建筑装饰行业跟踪周报：稳增长政策有望继续加码，基建链条持续受益

本周（2022.5.2–2022.5.6，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-2.25%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-2.67%、-1.35%，超额收益分别为0.42%、-0.9%。

行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（（1））中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》》。《意见》主体思想与《2022年新型城镇化和城乡融合发展重点任务》一脉相承。（1）我们认为三类县城或将迎来建设机遇：一是都市圈内县城，工业化特征鲜明，可承接大城市外溢；二是农业地区县城，以服务三农和公共服务为导向；三是景观资源丰富县城，在生态文明、美丽中国背景下，以历史文化特色和魅力景观资源促进城乡联动发展。（2）在跨省人口流动趋缓、返乡农民工回流、农业转移人口就近城镇化的驱使下，满足农民自身的发展需求以解决医疗、入学、养老等问题显得尤为重要，相关基建项目有望开启。（3）城乡融合发展方面，意在让乡村能够享受城镇的资源与服务，工业反哺农业、城市支持农村，早日实现共同富裕，利于早日破除城乡二元结构。县城公共设施量大面广、资金需求大，但县级普遍财力不足，很多县也缺乏新增建设用地计划指标。为此，意见明确支持符合条件企业发行县城新型城镇化建设专项企业债券，优质基建企业、房企或能借助相关金融政策助力县城城镇化建设。（（2）人民银行学习贯彻中央政治局会议精神坚决落实金融支持稳经济工作措施。央行会议突出“稳增长”、“防风险”重点，一方面提出要抓紧谋划增量政策工具，要加快推动已经确定的各项政策措施精准落地，货币金融政策有望进一步发力。另一方面提出执行好房地产金融审慎管理制度，及时优化房地产信贷政策，保持房地产融资平稳有序。

周观点政策全面加强基础设施建设，央行会议也提出“要抓紧谋划增量政策工具”，在疫情管控的影响下，前期稳增长政策落地对实物需求的拉动有待进一步传导，稳增长的增量政策也有望陆续推出，基建链条仍是核心受益方向。

我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）稳增长继续发力下基建市政链条景气和估值提升：看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，从历史复盘来看，基建央企在宽货币发力到经济企稳阶段享受持续超额收益，关注中国交建、中国中铁、中国铁建、。苏交科、中国建筑（中海资产估值修复）等。（2）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》也明确提出推广建筑光伏、装配式建造装修等。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际、亚厦股份、中铁装配；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等，绿色建材（铝模板）租赁服务商。志特新材等。（3）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。

风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。