月酝知风之化妆品行业：疫情短期压制化妆品消费，珀莱雅持续高增

美妆大盘：据生意参谋及飞瓜数据， 2022年4月淘系（天猫+淘宝）美妆（护肤+彩妆）GMV约达152亿元，同比下降约16%，其中护肤GMV约110亿元，同比下降约10%，彩妆GMV约42亿元，同比下降约28%；抖音美妆GMV约达56亿元，同比增长88%，环比微降2%，其中护肤GMV约45亿元，彩妆GMV约11亿元；淘系+抖音美妆合计GMV约209亿元，同比下降1%。

天猫及抖音美妆格局：4月天猫护肤TOP3品牌为欧莱雅、兰蔻、珀莱雅，GMV1亿元+，同比-11%、+18%、+85%；天猫彩妆TOP3品牌为花西子、圣罗兰、香奈儿，GMV5000万元+，同比-61%、+3%、-6%；抖音护肤TOP3品牌为肌先知、雅诗兰黛、珀莱雅，肌先知GMV超2亿元，雅诗兰黛、珀莱雅超1亿元，环比+126%、+21%、-4%；抖音彩妆TOP3品牌为花西子、FV、朱莉欧，花西子GMV接近7500万元，FV、朱莉欧4000万元左右，环比-12%、+177%、+3%。

重点上市公司数据跟踪：1）天猫&抖音线上数据：珀莱雅旗下主品牌两大渠道GMV合计yoy+75%、彩棠yoy+79%，贝泰妮旗下薇诺娜yoy+26%，华熙生物旗下润百颜yoy+55%、夸迪yoy+7%、米蓓尔yoy+92%、肌活yoy+282%，鲁商发展旗下颐莲yoy+41%、瑷尔博士yoy+131%，毛戈平yoy+49%，丸美旗下彩妆新品牌恋火yoy+248倍。2）新品情况：珀莱雅推出升级版小夜灯眼霜，新版本小幅提价。3）超头合作：38大促后，多数品牌4月减少超头合作，贝泰妮、华熙生物合作次数环比持平。4）备案进展：华熙生物成功备案化妆品新原料水解透明质酸锌，重点公司4月新增普通化妆品备案数量较上月有所提升。

投资建议：受疫情反复、防控加强、供应链及物流受阻影响，化妆品消费增速短期有所放缓，但仍展现较强韧性。其中产品力强、线上运营能力强的品牌珀莱雅、薇诺娜等受疫情冲击较小，保持较快增长。建议积极关注高成长性头部美妆集团贝泰妮、珀莱雅，同时积极关注低估值标的边际改善机会。

风险提示：1）疫情反复风险；2）行业竞争加剧风险；3）监管政策变化风险。