商贸零售行业点评：21年报及22一季报总结，龙头积极把握不确定中的复苏机会

一、行业数据回顾21年国内社会消费品零售总额44.08万亿，同比增长12.5%，两年平均增速3.9%。按零售业态分，2021年限额以上零售业单位中的超市、便利店、百货店、专业店和专卖店零售额比上年分别增长6.0%、16.9%、11.7%、12.8%和12.0%；全国网上零售额130884亿元，比上年增长14.1%。

其中，实物商品网上零售额108042亿元，增长12.0%，占社会消费品零售总额的比重为24.5%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类和用类商品分别增长17.8%、8.3%和12.5%。

细分行业中，21年黄金珠宝同比增长29.8%、文化办公用品同归增长18.8%，是可选消费中表现较为亮眼的板块。

21年快递行业累计完成1083亿件，同比增长29.9%，其中同城、异地和国际件增速分别为16%、32.8%和14.6%；行业全年收入10332.3亿元，同比增长17.5%，单票收入9.54元，同比-9.6%。21年政策引导行业从价格战走向高质量竞争，单票收入同比降幅不断收窄，22年1月国家邮政局起草《快递市场管理办法》，明确不得低于成本揽件，不得擅自将快递投递到末端服务设施等，判断22年行业竞争持续趋缓，头部企业将迎来确定性盈利修复。

二、121年报情况商贸零售板块中，21年年报百货板块实现收入687.15亿元，同比+6.21%，归母净利润48.91亿元，同比+610.62%；超市及便利店收入2382.93亿元，同比-3.60%，归母净利润-35.76亿元，同比-205.07%；综合业态收入733.35亿元，同比+1.38%，归母净利润25.28亿元，同比+26.19%；电商及服务板块收入1633.48亿元，同比-42.88%，归母净利润-426.43亿元，同比-978%。

百货板块在20年低基数背景下增速可观，王府井、大商股份、供销大集、合肥百货等均迎来盈利能力正向修复。王府井21年完成对陕西赛特国贸收购、换股吸收首商股份后收入和利润规模增加，同时积极推进线上化进程，扩销增效，21年毛利率和净利润分别同比增长6.71和6.49百分点，实现归母净利润13.4亿元，同比+295.61%。