机械设备第26期周观点：22Q1通用自动化板块业绩同比+8%，密切关注制造业景气趋势及优秀企业展示的竞争力

2021全年来看， 通用自动化单季收入增速呈现前高后低的特点。 2021年，通用自动化行业收入合计达 1392亿元，同比+36%； 2022Q1，收入合计为 346亿元 ，同比+21%。 五个板块近年收入增速变化趋势较为一致，其中工控、激光两个子板块在 2021以及 2022Q1实现了更快的增长。分季度来看， 2021全年，通用自动化行业单季收入同比增速呈现前高后低的特点，其中 2021Q4单季总营收同比增速为 17%，增速环比 2021Q3单季回落 13.8pp， 2021Q1单季，总营收同比增速为 21%，环比小幅提升。 2022Q1，行业预收账款及合同负债合计为 84亿元，同比+12%，这一增速相较 2020、 2021年的增速处于较低水平，预示目前行业在手订单增速不如此前，但也要注意到这代表的是历史景气度情况。我国经济韧性强，在国家一系列稳增长政策逐渐出台，疫情防控精细化程度不断提升的背景下，消费、投资等有望持续修复，利好制造业发展。 我们建议持续关注 PMI、制造业产成品库存等指标的变动情况，紧密跟踪行业景气度趋势。

期间费用管控良好， 2021年毛利率同比-1.3pp 但净利率同比+2.3pp。 2021年，受钢铁等大宗商品、芯片等核心元器件涨价等因素的影响，通用自动化行业毛利率同比-1.3pp为 26.5%； 2022Q1，原材料价格仍位于高位，行业毛利率进一步下行至 25.4%，同比-2.3pp。 国家统计局对 4月 PMI 的解读中提到“相关行业原材料采购和产品销售价格持续高位运行，中下游行业成本压力不断加大”，我们预计通用自动化行业毛利率在短期仍有一定压力。 净利率的表现则优于毛利率，2021年，通用自动化行业净利率同比+2.3pp 为 9.9%， 2022Q1，净利率同比-1.0pp 为 8.8%，这与行业营收增速较快，规模效应释放进而期间费用率降低有一定关系。 2021年，通用自动化行业期间费用率合计为 16.7%，同比-2.4pp。 展望2022年，在行业收入增速有一定压力的情况下，管理能力强的公司更有潜力从费用端挖掘效益。

行业整体景气度一般，企业经营α重要性上升。 在行业景气度一般的情况下，工控、激光、机器人、机床刀具等顺周期行业β也会受到影响，企业自身α重要性上升并且是企业更快抓住后续终端需求恢复的重要因素。随着疫情修复，后续去库存的速度或将加速，制造业整体景气度有望回归正常水平，竞争力强的企业有望更快恢复，以及获得更多机会。

本周行业及公司动态： 1）光伏设备： 本周硅料、硅片、电池涨价， 爱旭、隆基强化新技术电池布局； 2）半导体设备： 天水华天本周开标 364台封装设备； 3）锂电设备： 亿纬锂能发布 xHEV 电池战略； 4）油服： OPEC+6月维持原定适度增产计划，产量日均上调 43.2万桶； 5）激光及通用自动化： 工信部发布 2022年新增的 14家跨行业跨领域工业互联网平台名单； 6） 缝纫设备:杰克股份助力晋州围裙特色产业促乡村振兴。

本周组合核心标的： 建议关注具备高景气的成长赛道与高弹性、拐点向上的周期板块投资机会，油服板块推荐【迪威尔】、【中海油服】、【杰瑞股份】，锂电设备板块推荐【杭可科技】、【先导智能】，光伏设备推荐【奥特维】、【帝尔激光】，通用自动化方面推荐【锐科激光】、【汇川技术】，船舶板块建议关注【中国船舶】。

风险提示： 1、锂电厂商扩产进度不及预期； 2、船舶行业复苏不及预期； 3、推荐公司业务增长不及预期。