招银国际招财日报：每日投资策略

市场回顾 –港股上周五收跌3.8%至20,002点，国指/科指各跌4.3%/5.2%至6,810/4,036点，大市成交额1,178亿元。板块方面，互联网科技股重挫，哔哩哔哩(9626HK)/阿里巴巴(9988HK)/京东(9618HK)/百度(9888HK) 收跌8.8%/6.6%/6.2%/6.2%, 快手(1024HK)/ 腾讯(700HK)/ 美团(3690HK) 跌5.9%/4.7%/4.7%。硬件科技股亦受挫，舜宇光学(2382HK)/瑞声科技(2018HK)/比亚迪电子(285HK)/中兴通讯(763HK)收跌8.3%/7.3%/6.6%/5.2%。汽车股跌势显著，小鹏汽车(9868HK)/吉利汽车(175HK)/长城汽车(2333HK)/理想汽车(2015HK)/比亚迪汽车(1211HK)各跌9.8%/6.6%/6.4%/5.6%/4.1%。

内房物管股跌势持续，融创服务(1516HK)/绿城服务(2869HK)/旭辉服务(1995HK)/碧桂园服务(6098HK)收跌10.5%/10.4%/10.0%/9.9%。个股层面，联想(992HK)逆势上涨2.1%，因一季度个人电脑市场出货量蝉联第一；中远海能(1138HK)涨逾4%；华润啤酒(291HK)收跌10.3%。

全球宏观经济 – 美国通胀筑顶，中国经济筑底：通胀居高不下和远期衰退风险削弱了投资者对美联储实现经济软着陆的信心，美股因恐慌情绪上升在第二轮调整中创出新低，因远期衰退风险、估值偏贵和盈利下行，美股仍有进一步下跌空间，过去两年因货币超级宽松而泡沫化的板块已见到泡沫破裂过程，美国住房市场在经历过热后也将进入下行周期，但过去两年联邦政府加杠杆对私人部门转移支付保护了美国家庭、企业和银行的资产负债表，美国私人部门和银行体系财务稳健，信贷质量优良，加上美联储力求经济软着陆的努力，美国有希望避免严重金融风暴或大衰退，实现类似2001年那样的轻度衰退。中国股票市场已在低位，但经历三次重要会议之后政策低于预期，面对国内经济走出疫情困扰时间不定和美联储紧缩空间不明两大不确定性，投资者信心依然疲弱，中期内待有关不确定性消除后，市场或迎来姗姗来迟但更有空间的反弹。

中国宏观经济 – 中国外贸下行预示人民币走弱和政策进一步宽松：4月中国进出口增速延续下行，扣除通胀因素后进出口数量降幅分别超过10%和6%，进口比出口更弱显示内需弱于外需，预示人民币可能进一步走弱，国内政策将更加宽松。进出口数据基本符合预期，对股票市场影响较小。中国股市估值已具备吸引力，但市场信心依然疲弱，因面临中国走出疫情困扰时间不定和美联储政策紧缩空间不明两大不确定性的压制。

港股策略 – 聚焦一季度业绩和稳增长政策。上周（5月 2日至6日），环球股市普遍下挫，新兴市场跌幅较大，恒指挫5.2%，抹去了4月29日中央政治局会议带来的升幅。投资者继续忧虑美联储紧缩政策和中国坚持动态清零防疫政策对经济的压力。港股各个主要行业均下跌，其中科技、医药等成长股跌幅较大。全球资金持续流出新兴市场，而美国十年期国债孳息自 2018年以来首次突破 3%，因此孳息曲线稍为变陡斜。港股情绪以避险为主，“恐慌指数” VHSI 进一步升至 33，主板沽空比率维持在 20%以上的高位，其中金融、资讯科技和工业股的卖空率上升较显著。盈利预测仍处于下调趋势：上周恒指/ 恒生科技指数/沪深300指数的22年预测盈利被市场下调1.0%/1.2%/1.3%，其中港股之房地产、金融、非必需消费品和医药股盈利被下调幅度较大。未来一两周焦点包括一季度业绩，主要包括互联网、科技硬件和半导体，以及内地4月份宏观数据和稳增长政策力度。