电子元器件行业：政策延续信创PC市场活力，规模有望超预期

事项：近期信创板块产生异动，我们回顾分析信创产业来龙去脉近期信创板块集体异动，我们回顾分析信创产业来龙去脉，在全球产业化从工业化向数字化升级的关键时期，中国明确提出“数字中国”建设战略，以抢占下一时期的技术优先权。《2020年中国信创产业发展白皮书》指出国家将信创产业纳入国家战略，提出“2+8”发展体系，信创行业迎来 2020~2022年“信创黄金三年”。

2020~2022年信创黄金三年，党政信创落地率超 50%，金融信创紧随其后“信创”包括底层芯片、基础硬件(设计/整机/外设)、操作系统(服务器操作系统/桌面操作系统/嵌入式操作系统)、平台软件(数据库/中间件/云计算平台)以及常用软件(办公软件/邮箱等)。2020年~2022年是“信创黄金三年”，据腾讯新闻报道，预计 20年~22年政府集中采购 PC 700万套。随着“2+8”安全可控体系的推出，除党政外，金融/教育/电信等八大行业也进入案例落地推广阶段。据零壹智库数据，截至 2021年 12月底，党政和金融领域落地应用进展最快，落地实践率(注：指在公示的信创案例中，对应行业开展信创应用并有真实落地的案例占所有案例的比例)分别为 57.01%、29.55%。

芯片自主是坚定基石，CPU/GPU 已实现从 0至 1突破，存储厂商突破重围芯片国产化是信创加速发展的坚定基石，自主可控以保障供应安全，20年自给率仅为 15.9%，亟需提升。在 CPU 方面，兆芯和海光推出了相对自主可控的国产的x86CPU，华为、飞腾推出自研的基于 Arm 指令集的 PC 及服务器 CPU，龙芯推出自研 LoongArch 架构的 CPU。在 GPU 方面，景嘉微发布了旗舰机 GPU 芯片JH920，全面支持国产 CPU、操作系统和固件。在存储方面，长鑫存储即将量产DDR5，长江存储已量产 128层 3D NAND FLASH。

2023~2024年“党政+国企”信创 PC 市场规模区间可达 718亿元~862亿元据 IDC 数据，2021Q4中国 PC 市场平均单价约 3534元。我们根据国家统计局数据进一步进行严谨验证，以 2020年全部国有单位就业人员(包含公务员)5563万人为基数，测算得到未来两年“党政+国企”信创 PC 数量约 2441万台，按照前文所述 PC 平均市场价格 3534元计算得到，未来两年“党政+国企”信创 PC 市场规模区间有望达到 718亿元~862亿元(详细测算及假设条件请参考正文)。

超 20家半导体上市企业位于中国信创 Top500榜单，信创市场活力延续政策驱动信创市场活力延续，有望加速半导体产业国产化。据 2020年及 2021年“中国信创 Top500”企业名单，共有 23家半导体上市企业位列其中，包括晶圆代工龙头中芯国际、封测领军华天科技/长电科技/通富微电、GPU 先锋景嘉微、内存接口芯片领先厂商澜起科技、IP 独角兽芯原股份、电源管理 SoC 新锐英集芯等。随着政策引导信创市场活力延续，有望加速半导体产业国产化，相关半导体公司将优先受益，打开信创市场成长空间。

风险提示：

宏观风险；地缘政治因素风险；政策风险；疫情风险；模型测算误差风险等。