招财日报：每日投资策略

市场回顾 – 中央政治局会议强调要努力实现全年经济社会发展预期目标，港股午后拉升。恒指上周五升4%报21,089点，科指/国指升10%/5.5%至4,471/7,298点，大市成交额1651.2亿元。政治局会议指出要促进平台经济健康发展，科技股大涨，腾讯(700HK)/美团(3690HK)/阿里巴巴(9988HK)各升 11.1%/15.5%/15.7%。体育用品股强势，李宁(2331HK)/安踏(2020HK)/ 滔搏(6110HK) 各升4.3%/3.2%/4.5%。内需和消费股普遍上扬，海尔智家(6690HK)/九毛九(9922HK)/海底捞(6862HK) 各升6.6%/6.9%/4%。金融股个别发展，汇控(5HK)/友邦(1211HK)/渣打(2888HK)分别跌0.6%/跌0.2%/升1.6%。

行业展望/个股速评腾讯控股（700HK） – 挑战尚未结束，但长期趋势向好不变。我们预计1Q22将是又一个具有挑战性的季度，收入/净利润同比+3%/-20% (与一致预期相比-2%/ +1% )。我们认为，缺乏头部游戏上线，将导致游戏增速放缓（同比增长4%）；而广告的不利因素仍在持续（1Q22同比下降19%）。鉴于疫情从3月起再次反复，我们预计广告恢复将推迟。如果疫情没有恶化，到4Q22可能会看到广告的正增长（2022财年同比下降8%）。股价近期将承压，但鉴于市场预期已经很低，下行风险有限。我们略微下调2022-24财年的盈利3-8%, 以反映广告的承压及保守的利润率水平，最新目标价为510港元。在财务调整后，我们建议关注其未来上线的新游戏（版号重启），广告恢复情况以及视频号的长期增长。

哔哩哔哩（BILI US）- 考虑疫情的影响。公司调低1Q21收入指引6%至人民币50- 51亿元，但用户指标表现良好（MAU 同比增长31%，DAU 同比增加32%，用户使用时长创新高）。我们认为公司调低指引，主要在于广告（预期同比增长45%）和电商（同比增长15%）业务的放缓，同时毛利率预计为16%。鉴于从3月开始的封城，使得2Q22进一步承压，我们预计收入同比增长+ 4%（其中广告的连续增长抵消了电子商务和游戏的下降）。然而，市场对2Q22业绩的疲软已经有所预期，我们认为上海的解封和新冠疫情的稳定更重要。建议关注解封后广告和电商的反弹，以及潜在的积极监管信号。

我们将2022-24财年的收入下调10%-12%，以反映疫情影响和宏观挑战。调整目标价为43美元。