造纸行业点评：海外木浆短期处于紧缺，或将利好国内纸企出口及提价

事件：今早造纸板块大涨，原因系位于巴西的全球最大纸浆生产商苏萨诺纸业及纸浆公司于5月6日发出警告，称全球纸浆库存持续大幅下降，目前各处工厂已满负荷运转，市场需求早已超过现有生产商的承受能力，供应面临短缺，或将导致纸巾及卫生纸等必需品价格出现上涨。

海外木浆供给较为紧张，浆价仍处于历史高位基于核心纸浆供给国运力紧张、欧洲能源价格维持高位及原材料供应有所收缩致使部分浆厂停工停产等多重因素扰动，目前木浆供给较为紧张，浆价仍处于历史高位。此外，俄乌地缘冲突影响不可忽视，5月3日，普京签署制裁西方新法令，俄罗斯将禁止向境外输送可能会让“不友好国家和地区”获利的俄罗斯生产的各种商品及原材料，此政策或将中断欧洲浆厂向俄罗斯进口木片，原材料短缺将大幅缩减欧洲浆厂产能，当前海外纸价短期难以快速回落，外盘报价或将持续坚挺。

成本端驱动纸浆上涨动力充足，利好国内纸企出口及提价国内方面，基于海运紧张叠加海外浆厂停产检修等因素致使国内木浆价格高企态势短期内难以快速缓解，成本端驱动纸浆上涨动力较为充足，叠加国内需求处于疲软态势，海外需求增长有望提振国内纸张出口，纸厂提价传导路径或将更为通畅，此外，提价落实仍需考虑国内需求趋弱态势，整体行业景气度回暖需待下游需求回暖叠加成本扰动因素趋弱，预计修复节奏趋向稳健。

海外浆价高企或提振国内纸企出口，将为浆系纸企带来较大向上收入弹性当前造纸板块估值极具性价比，高位浆价持续支撑成本驱动类纸企稳步提价，随着供给端短期限制浆价高企叠加出口需求向好修复行业供需水平，建议关注原料自供率高及吨净利逐季改善的浆系龙头：太阳纸业（自供率约55%）、博汇纸业（由集团供应）、晨鸣纸业（自供率约80%）、岳阳林纸（自供率约55%）。

投资建议建议关注：太阳纸业、博汇纸业、晨鸣纸业、岳阳林纸。

风险提示纸价上涨不及预期、原材料供应过于紧张导致纸企自有产能达产不及预期。