广汽集团公司点评：产销量增速增速好于行业，5月步入恢复期

投资事件 公司发布公告， 2022年 4月汽车产量为 128,631辆，同比下降 33.52%，本年累计产量为 726,737辆，同比增长 8.12%；4月汽车销量为 124,304辆，同比下降 33.56%，本年累计销量为 732,471辆，同比增长 7.14%。

我们的分析与判断

（一）受4月上海及周边零部件供应短缺影响，公司4月产销端月度同比-34%，优于行业（预计-50%）。随着上海疫情有效得到控制，产业链供应链逐步复工，零部件短缺问题在四月下旬已得到部分缓解，且逐步复苏。我们预计5月公司及行业供给及需求端均会迎来释放，恢复性增长可期。

（二）新能源埃安4月销量10212辆，同比+22.96%。恢复产能后预计公司月产销量可达2万台。广汽丰田受益于其自供垂直产业链优势，受疫情影响断供影响较小，4月产销量分别为68205台/68528台，同比增速为-7%。其中热门车型凯美瑞销量16452台，威兰达销售10650台，汉兰达5659台，高利润车型赛那销量为4642台。凯美瑞、赛那、汉兰达三大旗舰前4月销量136813台，占到了总销量的43.41%，依旧表现出强劲的统治力。广汽本田受零部件短缺影响较大，4月销量为2.38万台，同比下滑66.35%。

（三）耗资16亿港币控股股东大手笔增持，彰显对未来发展信心。公司5月7日发布公告，2022年5月5日至5月6日，公司控股股东广汽工业集团继续增持公司H 股股份2,420,000股，增持均价6.53港元/股。

增持后广汽工业集团持有本公司股份5,502,360,069股，占公司总股本的52.58%。

投资建议：我们预计公司2022~2023年营业收入分别为905亿元、1036亿元，同比增速分别为19.63%、14.39%，归母净利润分别为100.61亿元、119亿元，对应EPS 分别为0.96元、1.14元，维持“推荐”评级。

风险提示： 1、疫情影响供应链中断及消费端，从而制约公司产销量的风险；2、原材料价格上涨的风险。