汽车行业周报：战略上乐观，建议逢低坚决配置

如何看待汽车板块当前的投资机会？ 从刚披露完毕的上市公司21年报、22Q1季报和公募基金一季度持仓看，我们认为战略上可以乐观起来，建议抓住板块底部拉锯的机会，逢低坚决配置。

机构情绪触底反弹。 受俄乌冲突、原材料价格再度上行、吉林、广东、长三角等汽车产销大区疫情多重因素冲击， 偏股型公募基金22Q1大幅减配汽车板块，配置比例为2.2%，环比减少0.6pct，回落至21Q2水平。但是， 自4月18日上海复工复产以来，机构前20大重仓股的主力资金从总体上看是连续流入的，情绪触底反弹。

板块盈利能力环比改善。 在多重冲击下， 22Q1汽车板块盈利能力逆势改善， 汽车销量、 收入、 归属净利润YoY分别为+0.3%、 -5.6%、 -14.3%，环比改善（21Q4分别为-6.5%、 -6.1%、 -42.1%） ； 毛利率、费用率、净利率分别为12.8%、 7.2%、 4.0%，环比分别+1.6%、 +0.5%、 +3.1%。

疫情对汽车生产的影响是短期的， 下半年可以补回。 1）从卖方分析师对汽车板块盈利预测的调整看， 截至4月底，收入下调2.4%、净利润下调14.5%，调整幅度不大， 尤其是收入侧，隐含着“在汽车产业产能利用率较低的前提下，下半年有望补回生产损失”的乐观预期。 2）从近期我们与产业链的交流看，这种预期得到了验证。

我们承认短期底部可能的反复，但战略上乐观。 1） 短期底部已出现的概率较大， 机构情绪触底反弹，板块盈利能力22Q1逆势改善， 拉长看疫情对生产的影响有限。 2） 疫情对需求侧的扰动则是我们更关注的， 汽车消费的复苏会较缓慢甚至有波折，因此，板块底部会有拉锯，等待政策出台或者需求数据复苏的验证。 3） 但从全球汽车产业中长期电动化、智能化变革趋势看，国产整车厂、零部件厂崛起趋势明显， 因此， 我们战略上乐观，建议逢低坚决配置。

投资建议： 建议四大布局方向逢低布局： 1） 整车：在经历连续调整后，性价比较为合理，建议关注比亚迪、理想汽车、小鹏汽车、蔚来汽车、吉利汽车、长城汽车； 2） 特斯拉产业链： 成长性高、确定性强，拓普集团、旭升股份、三花智控、银轮股份等有望充分受益； 3） 智能汽车： 智能化正逐步成为整车厂竞争的核心要素，产业链的投资机会有望进一步显现，建议关注华阳集团、德赛西威、伯特利、上声电子； 4） 轻量化： 铝合金压铸件板块受上游铝涨价影响调整幅度较大，随着铝价逐步稳定，相关公司毛利率将逐步改善，建议关注文灿股份、爱柯迪、广东鸿图。

风险提示： 疫情对汽车产业生产和需求的影响超预期，大宗商品涨价超预期； 智能化、电动化进展不及预期，自主品牌崛起不及预期。