机械行业月度动态报告：中游制造两头承压增收不增利，细分赛道表现亮眼长期仍可期

2021年1&2022Q1机械板块盈利能力承压，专用设备景气向上。2021年机械板块业绩稳健增长，2022Q1整体承压。在经济持续复苏和制造业投资不断增长的宏观环境下，2021年567家公司合计实现营业收入21700亿元，同比增长19.86%；实现净利润1409亿元，同比增长12.37%。

受全国疫情反弹对制造业供需两端和供应链的负面影响，叠加部分细分行业具有周期性，2022年一季度机械行业上市公司业绩增速放缓，共实现营业收入4626亿元，同比增长2.59%。受原材料价格上涨等不利因素影响，盈利能力呈下滑趋势，实现归母净利润321亿元，同比下滑13.12%；2021年机械行业整体毛利率为22.05%，同比下降1.46pcts；净利率为6.49%，同比下降0.43pcts。细分子行业中，锂电设备、光伏设备、半导体设备、激光和机床表现亮眼，成长性较高。

33月制造业投资增速放缓，通用设备产量增速边际转弱，但仍保持较高景气水平。一季度我国经济总体平稳，3月份受地缘政治因素和全国多地疫情反弹的冲击，经济下行压力增大。从固定资产投资来看，一季度我国房地产投资依然疲软，投资和房屋新开工面积增速继续大幅下滑；稳增长政策下基建投资持续发力，3月累计增速达10.5%，单月增速相比1-2月环比提高1.87pcts。受最近一段时间以来疫情对制造业供需两端和供应链效率的拖累，3月制造业固定资产投资累计增速大幅回落，环比1-2月下降5.3pcts，但仍然维持着较强的韧性，累计增速15.6%。受制造业投资驱动，通用设备如机床、工业机器人等产量总体保持较快增长，3月单月增速边际转弱。3月份我国工业机器人产量44322台，同比增长16.6%；1-3月累计产量102496台，同比增长10.2%；金属切削机床产量5.79万台，同比增长3.6%；1-3月累计产量13.53万台，同比增长1.5%。

投资建议：机械板块上半年一方面受地缘政治造成的原材料价格高企影响，另一方面需求及物流受疫情影响整体承压，建议继续关注稳增长主线、受益上游涨价资本开支扩张及稳健低估值标的投资机会。长期仍然看好受益时代趋势的行业龙头，行业重点方向包括光伏设备（N型电池片产业化带来的设备投资）、新能源汽车相关装备（锂电、氢能、储能、充换电等方向设备投资）、工业机器人、工业母机、专精特新等细分领域。风险提示：：制造业投资低于预期，政策支持力度低于预期的风险。