农林牧渔行业周报：养殖企业亏损严重，如何展望二季度猪价？

行情回顾：本周沪深 300指数下跌 2.67%，申万农林牧渔指数下跌 0.04%。

在二级子行业中：种子生产、果蔬加工和饲料表现位居前列，分别实现上涨3.81%，上涨 2.63%和上涨 2.05%。部分重点个股涨幅前三名：万向德农（+15.07%）、农发种业（ +13.82%）、中宠股份（+13.04%）。跌幅前三名：新五丰（-11.66%）、金龙鱼（-9.48%）、*ST 华英（-7.1%）。

生猪养殖：在成本上涨与猪价下行的双向挤压下，2021年与 2022Q1生猪养殖板块业绩大幅下滑， 2021年生猪养殖板块重点公司营业收入同比增长17.10%，扣非归母净利润同比下滑 181.18%；2022Q1猪养殖板块重点公司营收同比下滑 9.01%，扣非归母净利润同比下滑 259.04%。2022Q1全国出栏生猪约 1.96亿头，同比增长 14.1%，是在近三年出栏量最高的一个季度；生猪均价为 13.3元/公斤，同比下滑 58%，生猪养殖行业进入深度亏损状态，多家公司现金流吃紧，行业资产负债达到历史最高水平。我们认为猪价在二季度大概率会呈现震荡上行趋势，但是生猪供给量依旧处在高位且粮食价格持续维持高位震荡，预计二季度平均猪价难以超过大部分企业的养殖成本，行业依旧会处在亏损状态。目前生猪产能去化的趋势性已经确定，下半年猪价的价格中枢应该有所抬升，建议理性看待短期扰动，关注核心供需关系带来的猪价上行机会，重点关注经营稳健和成长确定性强的企业。重点推荐：牧原股份：成本领先，成长确定性强、温氏股份：资金储备充足，近期成本有效控制。

种植产业链：。5月 6日，中共中央政治局委员、国务院副总理胡春华在黑龙江省黑河市实地督导扩种大豆工作强调，要认真贯彻落实习近平总书记关于提高大豆油料生产的重要指示精神，坚决采取多种措施增加大豆生产，确保完成扩种目标任务，切实提高自给保障能力。要加快培育高产、高油、高蛋白大豆等新的优良品种，大力推广高产种植技术，依靠科技进步加快提高大豆单产水平。2022年中央一号文件提出：大力推进种源等农业关键核心技术攻关、全面实施种业振兴行动方案、启动农业生物育种重大项目来保障国家粮食安全同时 2022年 3月中央《关于做好 2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见》中指出要加强种源等农业关键核心技术攻关金融保障，再次彰显政府大力支持种业发展的决心。在当前全球粮食价格上涨，多个国家限制粮食出口的环境下，转基因技术有望加速落地。重点推荐：隆平高科：转基因技术储备丰富、登海种业：玉米种子有望实现量价齐升。

禽类养殖：从产能端看，虽然养殖端的亏损促使部分孵化场在 2-3月份进行淘汰父母代种鸡，但是祖代鸡和父母代鸡存栏依旧充裕，预计商品代鸡苗供给端恢复较快。从消费端看，餐饮渠道受到疫情影响严重，终端消费恐难以支撑白羽鸡产品价格的持续反弹。我们认为随着商品代鸡苗产能的恢复，本轮白羽鸡产品价格持续冲高的可能性不大。鸡产品价格已经低迷一年以上，行业处在去产能阶段，产业链存在底部回暖的可能性。建议关注行业去产能情况以及海外疫情可能对祖代鸡引种造成的影响。重点推荐：圣农发展：白羽鸡行业全产业链发展龙头。

风险提示：产能去化不及预期/转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/农产品价格波动。