传媒互联网行业2021年报&2022Q1业绩总结：业绩分化，行业估值底部反转可期

2021业绩稳步修复，行业现金流略有下降 2021年传媒行业实现营业收入 6704.43亿元，同比增长 11.09%。2022Q1各子行业受疫情影响明显，营业收入增长态势放缓，实现营业收入 1528.00亿元，同比增加 3.90%。

2021行业现金流状况略有下降，经营性现金流净额为 674.81亿元，同比下降 8.82%，经营性现金流净额/营业收入为 10.07%。

毛利率水平稳定，2021净利率逐步抬头 2021年传媒行业实现归母净利润 330.03元，同比上升 64.02%，2022Q1传媒行业实现归母净利润 87.28亿元，同比下降 26.37%，主要系一季度疫情反复影响。游戏及平面媒体行业盈利态势良好。2021年传媒行业销售毛利率为 25.50%，同比下降1.92%；行业销售净利率为 5.23%，同比增长 48.69%。2021Q1传媒行业销售毛利率为 26.79%，同比下降 3.12%。销售净利率为 5.97%，同比下降 28.44%。

板块处于绝对底部 截至 2022年 4月 30日，传媒行业一年滚动市盈率为 19.94倍（TTM 整体法，剔除负值），全部 A 股为 16.37倍，传媒行业市盈率较 13年以来的历史均值低 49.70%，全部 A 股市盈率较 13年以来的历史均值高 1.51%。2021年年初至 2022年 3月 31日，传媒（申万）累计下跌 19.71%（2021年年初至 4月 29日累计下跌 30.91%），同期沪深 300指数累计下跌 19.84%。总体看，2021年传媒较沪深 300指数震荡情况更强。2022年至今，传媒板块整体表现较弱。

子行业延续分化 从细分板块来看，2021年疫情加剧行业分化，有线电视、互联网、影视动漫板块相对景气，2021年归母净利润同比增速分别为 148.85%、10.79%、84.63%；教育板块颓势显著，2021年归母净利润同比减少 1301.88%。22Q1受疫情反复影响，传媒子行业均未能延续 2021年的增长态势，21Q1实现营业收入 15.28亿元，同比增长 3.90%，板块业绩表现分化持续。

投资建议 长期来看游戏行业仍具备较好的成长性，建议关注研发能力出色的：腾讯控股（0700.HK）、网易-S（9999.HK）、三七互娱（002555.SZ）、祖龙娱乐（9990.HK）、心动公司（2400.HK）；我国出海社交平台在海外发展态势良好，影响力和引领作用日益增强，建议关注赤子城科技（9911.HK）、欢聚（YY.O）；此外，政策红利不断释放，促跨境电商高质量发展，建议关注阿里巴巴-SW（9988.HK）、SHEIN（未上市）；

目前国内部分厂商在短视频领域已达到国际领先水平，建议关注快手-W（1024.HK）。

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