金属&新材料行业2022H2投资策略：金属资源估值修复，金属新材超跌反转

金属资源估值修复，金属新材超跌反转。我们在 2022年度投资策略中提出，金属新材料行业应把握“新能源革命和新材料进阶”两条主线多条细分赛道的长期投资机会，但春节后在俄乌冲突推动的全球政局动荡和国内疫情反复的冲击下，市场经历了高通胀背景下美联储开启加息周期以及疫情抑制经济增长预期等多重压力。站在当下，我们相信万物周期，周而复始，长期继续坚守新能源和新材料主线，中短期重点关注估值调整后的金属资源估值修复机会和金属新材料超跌反转的布局机会。

金属资源企业估值修复有望继续。按照周期运行规律，目前有色金属资源普遍进入周期上行的第三阶段，资源企业相继迎来价值重估（估值修复）机会。周期规律叠加高通胀，产业链利润快速向资源端集中，金属资源的供给约束将会支撑资源企业持续高盈利，这是价值重估的基础，而过去 7年矿产勘查和开发环节的持续低资本开支是未来几年有色金属资源端形成供给强约束的底层逻辑。当前有色金属各品种库存普遍回到历史低位，我们预计低库存现象在未来几年将继续维持，金属价格整体将维持高位运行，为板块业绩释放和估值修复提供强支撑。重点关注锂、电解铝、铜、钛、稀土、锡等成长性较好的资源龙头企业。

把握金属新材料超跌反转的布局机会。在国家产业转型升级趋势推动下，近几年新材料各细分领域涌现出了一大批专精特新“小巨人”企业，在众多细分领域逐步进行国产替代，标志着中国新材料产业正在从规模化发展向高质量发展进阶。伴随美联储加息周期的开启以及美债利率上行，成长性好的金属新材料企业经历了一轮快速杀估值，目前估值水平接近历史底部，下游需求好、产品附加值高的金属新材料企业普遍出现了难得的低估值配置窗口，建议重点关注钛材、软磁、稀土永磁、金属粉体、新能源相关的石英材料、铝材、铜材等相关企业。

投资建议：建议重视新能源革命浪潮下工业金属新增需求带动估值切换机会和新能源金属持续高景气的确定性机会；尤其重视金属新材料高质量发展相关细分行业龙头的成长性机会。重点关注：锂镍钴（天齐锂业、赣锋锂业、盛新锂能、中矿资源、永兴材料、华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业等）；铝镁钛（云铝股份，神火股份，中国宏桥（H 股）、豪美新材、和胜股份、立中集团、索通发展、云海金属、宝钛股份、西部材料、安宁股份等）；铜（紫金矿业、西部矿业、云南铜业、海亮股份、楚江新材、博威合金等）；稀土磁材（五矿稀土、北方稀土、宁波韵升、金力永磁等）；新材料（铂科新材、石英股份、力量钻石、联瑞新材、合盛硅业等）；贵金属（赤峰黄金、贵研铂业、浩通科技等）。

风险因素：全球经济复苏不及预期；双碳目标相关政策进度不及预期；

新冠疫情反复等。