国防军工行业深度报告：传世陶瓷，传奇再现

先进陶瓷是新材料领域中最具潜力的赛道按陶瓷的制备技术和应用领域分类，可分为传统陶瓷材料和先进陶瓷材料，其中先进陶瓷应用最为广泛。

先进陶瓷按照具体性能及用途又可分为功能陶瓷和结构陶瓷两大类。

结构陶瓷主要包括氧化物陶瓷、氮化物陶瓷、碳化物陶瓷及低膨胀陶瓷，因其具备优异的力学性能及热学性能，被广泛应用于消费电子、新能源、机械、环保及医疗器械等领域，市场份额约占整个陶瓷市场的 30%；功能陶瓷主要包括电介质陶瓷、敏感陶瓷、光学陶瓷及生物陶瓷等，目前在电力电子、环保、能源和生物医药等领域得到广泛应用，成为推动我国科技发展的重要功能性材料之一。

电子信息、生物医疗及环保等行业陶瓷应用较为成熟目前陶瓷在电子信息、生物医疗及环保等领域应用成熟，未来随着下游行业技术的革新及相关政策的执行，新老产品迭代将会为陶瓷材料带来新的契机。

电子陶瓷领域，随着电子信息技术日益走向集成化、智能化和微型化，以半导体技术为基础的有源器件和集成电路迅速发展，无源电子元件日益成为电子元器件技术的发展瓶颈，因此电子陶瓷材料及其制备加工技术越来越成为制约电子信息技术发展的核心技术之一。在新能源、5G 通讯及工业互联网推动下，电子元器件更新换代加速，用量继续攀升，电子陶瓷行业上下游陶瓷粉料及瓷介器件的市场规模已突破千亿。

生物医疗领域，活动义齿、固定义齿及种植牙被视为治疗牙缺失的常见三种手段，氧化锆兼具优良的机械性能、生物相容性及美学效果，被视为固定义齿及种植牙的最佳牙冠材料。基于国内消费群体的消费能力的不断提升及美学意识的逐步增强，预计牙冠用陶瓷材料市场规模可达 500亿元。此外，随着陶瓷种植体相关技术及临床验证结果不断积累，氧化锆有望成为种植体一大选择，按照牙冠及种植体的价值对比，预计陶瓷种植体的市场规模极有可能超过千亿。

环保领域，随着全球各国政府对环保问题的高度重视，移动源污染物限排成为焦点。目前蜂窝陶瓷以其化学稳定性好、耐酸耐碱和有机溶剂、优异的耐高低温性能、优良的抗菌性能等特性，被广泛选用为尾气催化器件的载体。伴随着国内国六政策的执行，预计蜂窝陶瓷的年需求量将突破万升，氧化铝涂层需求量将达万吨。

陶瓷基板、锂电池陶瓷涂覆、陶瓷轴承球及纳米晶陶瓷蓄势待发科技创新是推动产业高质量发展的源动力，技术升级对部分行业的材料提出了更高的要求，陶瓷材料正以其优异的综合性能逐步切入，并有望在未来推动更多新兴行业的诞生。

电子信息领域，随着近年来科技不断升级，芯片输入功率越来越高，对高功率产品来讲，其封装基板要求具有高电绝缘性、高导热性及与芯片匹配的热膨胀系数，因而陶瓷基板逐渐走进大家的视野，GII 预计陶瓷基板市场规模有望在 2027年前突破百亿美金。

新能源领域，固体材料陶瓷涂覆逐渐成为锂电池隔膜涂覆的主流，EVTank 预计 2025年无机涂覆材料用量将突破 40亿平方米。此外，相较传统的金属轴承球，氮化硅陶瓷轴承球以其能耐高温腐蚀、强度高等特点逐渐在风电及新能源汽车中大规模使用，前瞻产业研究院预计其市场规模有望在 2025年突破千亿。

玻璃领域，纳米微晶玻璃是微晶玻璃的升级版，是指玻璃内生长出来的晶体尺寸只有纳米级别，具备强度高韧性好等特点。近年来华为逐步推出纳米晶陶瓷材质手机及苹果渐次推出超瓷晶手机，我们预计随着相关技术的进一步成熟，纳米晶陶瓷有望在千亿智能手机端玻璃盖板市场占据一席之地。

陶瓷材料多领域海外公司处于优势地位，国内企业未来可期在陶瓷行业中，多数领域海外公司占据着较大的优势，国内企业市场份额较小。考虑到部分行业关系国家战略安全，同时下游终端产品的技术也在革新，其产品正逐步迭代释放新的市场需求。我们预计国内诸多拥有丰富产品体系及核心工艺的企业有望在短期内扩大自身的市场份额，逐步成长为具有全球竞争力的企业。

投资建议我们推荐关注“内生增长+外延并购”双轮驱动的陶瓷材料平台型企业国瓷材料及高可靠电子元器件平台型企业鸿远电子，建议重点关注振华科技、中瓷电子、火炬电子、宏达电子、三环集团、风华高科、奥福环保等。

风险提示技术研发不及预期；疫情导致消费电子销量下滑；MLCC 下游需求不及预期，生物陶瓷方面进展缓慢。