2022Q1公募基金大幅增持有色金属行业，有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比上升至 2.61%。根据公募基金 2022年一季报，我们统计了全市场 6196主动权益类基金，包含普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、灵活配置型基金这些主动权益基金，对基金配置有色金属行业的比例进行了定量分析。我们通过基金前十大重仓股中 A 股有色金属行业持股市值占基金股票投资市值比来衡量基金对 A 股有色金属行业的配置情况。2022Q1俄乌突发的地区武装冲突并不断恶化，供应链的扭曲叠加此前超发货币的流动性冲击，使粮食价格与能源价格共振上涨，全球经济通胀甚至是滞胀的风险成为市场的主要关注点。为应对通胀的风险，以及国内今年以稳增长为主线、传统周期行业发力的强烈预期下，基金加大了对上游涨价传导更为顺畅、有一定抗通胀属性的有色金属行业的配置，在 2022Q1重新增持了有色金属行业。2022Q1基金有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比为 2.61%，环比 2021Q4的 2.10%上行 0.51个百分点，创 2017Q3以来的新高。
从标配水平看，公募基金 2022Q1对有色金属行业的配置仍处于低配水平。我们将行业流通市值/A 股流通市值作为行业标配水平，2022Q1基金再度大幅增持有色金属行业，对有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比上升至 2.61%。但同期有色金属流通市值/A 股流通市值比为 3.87%。基金对有色金属行业的配置仍低于标配的水平。
2022Q1基金重点加仓黄金与铜板块。2022Q1基金重仓持有工业金属、黄金、稀有金属、金属非金属新材料板块市值占基金股票投资市值比分别为 0.73%、0.17%、1.37%、0.35%，较 2021Q4环比分别变化+0.30%、+0.12%、+0.04%、+0.05%2022Q1基金重点加仓贵金属、电解铝与军工新材料个股。从自下而上个股的角度看，2022Q1基金重仓有色金属行业股票从 2021Q4的 80只减少到 79只，且基金对有色金属行业的重仓持股集中度有所分散，2022Q1基金重仓的有色金属行业个股前 10市值合计占基金所有重仓有色金属个股总市值的比重较 2021Q4环比下降2.94个百分点至 73.06%。2022Q1有色金属行业个股中，基金重仓持股占流通股比例较大的有明泰铝业（22.92%）、菲利华（18.75%）、华友钴业（17.42%）、西部超导（16.37%）、志特新材（14.99%）、建龙微纳（12.71%）、鑫铂股份（12.09%）、赤峰黄金（11.38%）、嘉元科技（11.29%）、石英股份（11.01%）。而从基金重仓持股占流通股比例增幅看，2022Q1基金加仓明显的有赤峰黄金（+7.15%）、贵研铂业（+5.82%）、图南股份（+5.81%）、石英股份（+4.94%）、明泰铝业（+4.82%）、云铝股份（+4.13%）、西部超导（+4.05%）、菲利华（+3.94%）、银泰黄金（+3.66%）、神火股份（+3.34%）；而基金减持较多的有志特新材（-13.01%）、西部材料（-8.36%）、宝钛股份（-4.17%）、联瑞新材（-2.81%）、天齐锂业（-2.77%）、南山铝业（-2.41%）、和胜股份（-2.23%）、博迁新材（-2.10%）、亚太科技（-1.49%）、东睦股份（-1.23%）。
投资建议：为应对通胀甚至是滞胀的风险，基金在 2022Q1重新增加了对有色金属行业，尤其是抗通胀金属品种的持仓。目前俄乌冲突在继续发酵，俄罗斯以能源供应威胁反制欧美国家制裁，刺激原油、天然气等能源价格上涨，使通胀压力持续增加，叠加全球经济复苏动能的减弱，市场对黄金的配置需求在逐步增加以对冲滞胀的风险。而美联储在二季度初连续大幅加息与缩表的预期已在被市场逐步消化，黄金价格将会处于更为有利的环境中。在 2022Q1被增持后，目前基金对黄金板块的配置程度仍远低于 2019Q2-2020Q2的高峰时刻，仍有较大增持空间，建议关注赤峰黄金（600988）、山东黄金（600547）、银泰黄金（000975）、湖南黄金（002155）、中金黄金（600489）、紫金矿业（601899）、盛达资源（000603）。基金自 2021Q3起已连续三季度减持锂板块，目前锂赛道板块的拥挤程度已大幅减缓。而新能源汽车产业链上游的锂资源行业仍是未来增速最快、增长最为确定的赛道之一。在业绩持续大幅释放，但股价大幅回调后，目前锂板块估值已极具性价比，建议关注赣锋锂业（002460）、天齐锂业（002466）、中矿资源（002738）、永兴材料（002756）、盛新锂能（002240）、融捷股份（002192）、江特电机（002176）华友钴业（603799）。
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