证券行业：2021年上市券商业绩动能与经营趋势分析

2021年结构性牛市推动证券行业业绩稳健增长，已发布年报的 34家上市券商数据显示，市场有序复苏下的自营、信用与经纪业务成为当期上市券商业绩增长的主引擎。

经营业绩整体向好，但不利于尾部券商2021年上市券商共实现营收 5957.19亿元，净利润1841.93亿元，同比增幅分别为 22.83%与 29.63%。

从净利润规模和增速来看，头部券商守稳，中部券商发力，尾部券商业绩空间进一步压缩。此外，券商“扩表”推升衍生品需求放量，并对 ROE 形成正向反馈，未来衍生品市场有望持续扩容。

经济有序复苏利好券商经营扩张结构性牛市下经纪及重资本业务普遍受益，自营、经纪及投行业务成为当期业绩主引擎。市场顺周期下，券商加大了成本投入，风险缓释也有助利润提升。

重资本业务动能强化，投行及资管有待提升市场顺周期环境下，券商资本资源与工具禀赋决定了重资本业务赛道上的表现差异。多数券商加大了重资本业务的投入并得到可观回报，自营业务实盈增长趋缓，方向性投资成本值得关注。相比之下，同期轻资本业务中，资管及投行等正向动能有待进步提升。

券商经营趋势展望金融数字化引领行业创新格局；多家券商加快募资备战重资本业务赛道；公募 REITs 方兴未艾联动多业务条线；头部及中尾部券商竞争差异化格局逐步显现。

风险提示

1、市场波动导致行业景气度下行，券商经营业绩承压；

2、部分券商核心风控指标贴近红线，监管强化影响后续业务发展；

3、交易对手方信用风险。