建筑行业：加强基础设施建设，经济稳增长有支撑

2021年年建筑板块营收稳健增长，盈利能力略微下滑。2021年建筑装饰板块上市公司共实现营收76819.80亿元，同比增长18.32%；归母净利润为1627.67亿元，同比减少2.68%。经营活动产生的净现金流为683.94亿元，同比减少69.54%。2022年一季度建筑行业上市公司共实现营收18694.71亿元，同比增长18.13%；归母净利润为454.78亿元，同比增长11.83%。2021年建筑行业上市公司毛利率和净利率分别为11.22%和2.83%，同比分别下降0.03pct和0.43pct，行业上市公司盈利能力略有下滑，今年一季度行业内上市公司毛利率为9.29%，同比下降0.46pct；净利率为2.98%，同比下降0.12pct，主要系疫情反复而采取封控措施所致。

中央定调全面加强基础设施建设。中央财经委员会第十一次会议以及中央政治局会议均提出全面加强基础设施建设。会议指出，要加强交通、能源、水利等网络型基础设施建设，把联网、补网、强链作为建设的重点，着力提升网络效益。加快建设国家综合立体交通网主骨架，加强沿海和内河港口航道规划建设。发展分布式智能电网。加快构建国家水网主骨架和大动脉。相关产业链有望受益。新冠疫情反复和俄乌冲突给我国经济带来的压力增加，我国一季度GDP增长4.8%，要实现全年5.5%左右的增长目标，基建投资有望发挥积极作用。

专项债加速发行，保障基建投资资金来源。截至4月25日，各省份累计发行专项债券约1.3万亿元，占提前下达额度的89%，较去年同期增加约1.17万亿元。预计各地二季度完成大部分新增专项债的发行工作，并于3季度完成扫尾。全年基建投资资金来源有保障。

行业集中度提升，龙头企业配置价值凸显。我国八大建筑央企新签订单市场占有率从2013年的24.38%提升至2021年的37.88%。

建筑行业集中度有望持续提升。建筑指数PE为10.67倍，10年历史分位点为38.26%，安全边际高。建议关注基建、绿色建筑等领域投资机会。推荐中国中铁(601390.SH)、中国铁建（601186.SH）、中国交建(601800.SH)、中国电建(601669.SH)、中国能建(601868.SH)、中国中冶(601618.SH)、中国化学（601117.SH）、中国建筑(601668.SH)。建议关注山东路桥（000498.SZ）、四川路桥(600039.SH)、浙江交科(002061.SZ)等。

风险提示：新冠疫情影响生产经营的风险；固定资产投资下滑的风险；应收账款回收不及预期的风险。