轻工制造&纺织服装行业周报：大家居时代强者恒强，户外领域高景气可持续

本周观点轻工制造：2021年和今年 Q1板块营收分别实现增长 33%和 13%，归母净利润变动 26%和-7.5%。其中定制家居 2021年营收增长超过 30%，软体家居去年营收增速接近 40%。今年 Q1定制家居营收增速回落至 10%左右，头部软体家居企业营收仍实现 20%+增长。原材料价格上涨大背景之下，定制家居行业整体盈利承压，同时叠加部分企业大宗应收账款坏账计提，导致利润端出现明显下滑。相比之下，去年软体家居内外销均较为强劲，且 Q1延续该趋势。整体上看，大家居战略持续引领家居行业发展，品类融合打开发展空间的同时，也再度推动客单价突破。另一方面，在现阶段地产数据下滑幅度扩大之下，相关支持政策有望继续加码，家居需求侧的逐步回暖。截至3月，国内家居相关企业 7170家，但亏损比例扩大 28.7%，且从上市公司层面看分化明显，欧派和顾家等头部企业业绩稳定性更强。我们认为，在大家居时代，依托供应链和渠道优势，以及战略层面的快速调整能力，将更能够维护行业地位并斩获更高市场份额。

纺织服装：2021年和今年 Q1行业营收分别增长 18.63%和 11.88%，归母净利润分别增长 69.87%和 11.00%。新冠疫情对全球纺织服装供应链形成考验，中国供应链的完成性，促使 2021年订单向国内倾斜。疫情后全球经济复苏，需求正在恢复之中。叠加头部纺织制造企业向越南、柬埔寨等国家和地区的产能转移和扩张，也将享受相关国家和地区的出口红利。产能驱动将成为龙头纺织服装制造企业的成长核心。后疫情时代，欧美国家户外运动得以催化，而国内相关风潮也正在崛起，在服装家纺板块中，户外服饰收入与利润端的表现明显强于其他服饰类型，同时也驱动户外装备类企业内外销订单的稳步上升。国内居民在户外用品领域消费显著低于欧美发达国家，在滑雪、露营、徒步等细分场景崛起之下，年内户外服饰和户外装备领域预计仍将保持良好的增长趋势。

推荐组合：欧派家居（603833）、顾家家居（603816）、索菲亚（002572）、晨光股份（603899）、探路者（300005）。

风险提示宏观经济波动；原材料成本上涨；新产能无法及时消化；大客户流失。