山证策略·A股行业比较周报

本周行业配置：超配：房地产、通信、计算机、国防军工、银行、电子、有色金属标配：基础化工、家用电器、食品饮料、纺织服饰、轻工制造、医药生物、公用事业、综合、非银金融、汽车、机械设备、煤炭、石油石化、环保、美容护理低配：钢铁、建筑材料、社会服务行业配置上周表现：组合年初至今绝对收益0.48%，相对沪深300超额收益-0.63%估值：沪深300IAPE接近50分位，沪深300PB在40分位下方。上证IAPE在30分位上方，上证PB在20分位上方，上证50IAPE接近60分位，上证50PB接近40分位线。创业板IAPE回落至60分位下方，创业板PB回落至75分位上方。

股票相对债券的配置价值仍然占优。申万行业跌多涨少，其中电力设备、有色金属、医药生物、美容护理、建筑装饰涨幅居前。

结合PB和预期ROE来看，工业金属、消费电子、MiniLED、磷化工、碳中和等板块具备更优性价比。结合PEG与预期G来看，网络安全、核电、锂电池、光伏、CRO、航天装备板块景气度更优。

货币&利率：货币政策保持平稳宽松上游俄乌冲突升级，国际油价高位震荡动力煤价格小幅回落铝价高位震荡，锂价延续上涨态势铁矿石价格回落震荡中游钢价连续增长后有所回落电力设备涨幅明显，一季度有望超预期需求逐渐启动，水泥行情升温下游陆续复工，纯碱价格小幅上涨一月快递价格环比提升，集运运价继续回落下游““稳地产”政策力度加大11月空调内销疲软，外销需求稳定五粮液人事变动，关注后续发展TMT电子：新能源汽车增长动力强劲，汽车电子蓬勃发展计算机：“东数西算”全面启动，推进数字经济发展传媒：《“十四五”中国电视剧发展规划》发布风险提示：宏观经济不达预期风险、货币政策超预期收紧风险、监管政策超预期风险、行业景气度不达预期风险、滞胀风险