可转债周报：结构分化明显，转债优于正股

一级市场：可转债净融资额近期回暖11月3日至11月9日，可转债共上市发行3只，发行金额21.3亿元；共偿还0.68亿元；可转债净融资额20.62亿元。共有3家公司过会，分别为：上机数控、五洲特纸、珀莱雅。

二级市场：持续回暖11月9日，中证转债报收于414.93点，周环比上涨1.34%。上证转债及中证转债两市本周成交6564.26亿元，周环比增加6.62%。申万行业20个行业上涨8个行业下跌，转债行业除银行外全部收涨，优于所属正股行业。转债涨幅居前行业为国防军工、食品饮料、汽车、传媒、家用电器。

截止至11月9日，转股溢价率周环比下跌0.16%至37.96%，位于98%分位；YTM 下跌0.34%至-3.95%，位于0%分位；隐含波动率环比上涨0.61%至35.48%，位于100%分位；转债均价环比上涨0.98元至145.08元，位于99%分位。

可转债个券本周涨多跌少，多数个券继续收涨。筛选出估值较低，换手率增加的个券为：清水转债、艾华转债、中天转债。

市场回顾及投资观点我们认为，近期消息面层出不穷，叠加业绩真空期，权益市场近期难以出现主线行情，转债市场受到估值抬升的带动整体优于权益市场。股性估值位于高位，继续抬升的空间不大，关注估值回调风险。行业方面，周期持续回调，银行回落，消费反弹，新能源保持强势，呈现结构性行情。重点关注政策利好的清洁能源、国防军工等板块。建议继续关注部分估值合理、景气度改善的消费板块投资机会；银行业整体估值较低仍可持续持有。依据过往专题的选券模型及策略，建议重点关注晶科转债、彤程转债、嘉元转债、万顺转债、斯莱转债、鹏辉转债、高澜转债、昌红转债。同时转债近期供给回暖，可适当关注新券投资机会。

风险提示权益市场大幅波动，经济不及预期等。