大类资产配置周报：权益市场节前有望触底反弹

债市方面，1月17日人民银行开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元公开市场逆回购操作，中标利率均下降10BP。1月18日国新办发布会上，央行副行长刘国强表示“当前重点的目标是‘稳’，政策的要求是发力，其中包括充足发力，把货币政策工具箱开得再大一些，避免信贷塌方。” 1月20日，央行调降1年期LPR 10BP，5年期LPR 5BP。

股市方面，上周A 股市场重要指数涨跌互现，其中创业板指数和科创 50指数分别下跌 2.72%和 1.67%，上证指数冲高回落最终微涨0.04%，沪深 300指数上涨 1.11%，上证 50指数涨幅达到 2.54%。成交额方面，沪深两市全周累计成交 5.51万亿元，周度日均成额环比增加177.66亿元；其中，北向资金上周大幅流入，全周净流入 291.97亿元。

行业方面，申万 31个行业中有21个行业出现下跌，占比接近7成。

从历史数据来看，近十年春节前最后5个交易日，上证综指上涨的概率达到70%，仅在2014年、2018年和2020年下跌，跌幅分别为0.45%、3.33%和3.17%；创业板指数在此时间段上涨的概率更是高达80%，只有2012年和2020年出现下跌，跌幅分别为2.96%和0.11%。

行业要闻方面，1月20日，国务院印发《“十四五”旅游业发展规划》提出，到2025年，国内旅游蓬勃发展，出入境旅游有序推进，在确保防疫安全的前提下适时启动入境旅游促进行动。1月21日，国家发展改革委等部门印发关于进一步提升电动汽车充电基础设施服务保障能力的实施意见。意见提出，到“十四五”末，我国电动汽车充电保障能力进一步提升，形成适度超前、布局均衡、智能高效的充电基础设施体系，能够满足超过2000万辆电动汽车充电需求。

就大类资产配置而言，在降息进一步确认政策底之后，“三重压力”的缓解仍需要时间。经济底尚未到来前，债市依然享受货币政策的易松难紧，行情仍未结束。而伴随股市调整后逐渐进入底部区域，股市的配置价值逐渐凸显。综合我们对节前交易市场特点研判，我们认为权益市场有望在本周迎来触底反弹。短期建议关注稳增长政策下的房地产和钢铁等行业，以及受政策利好的机场航运和新能源汽车产业链。中长期来看，因疫情受损的餐饮旅游行业今年有望获得修复机会。

风险提示：经济下行超预期，全球疫情发展超预期。