事件点评：宽松以对确认，跨年行情可以更积极

市场事件中国人民银行决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1.2万亿元，一部分资金将被金融机构用于归还到期的MLF，剩余部分用于补充金融机构长期资金。

降准落地，跨周期调控再添新瓦降准落地，坚持我们先前判断可能降准的三点理由：首先通胀掣肘显著减弱，打开政策空间。11月PMI 数据显示主要原材料购进价格、出厂价格分别为52.9%、48.9%，较10月72.1%、61.1%明显下降。“保供稳价”成效持续显现，PPI 将进一步快速回落，先前超过10%的PPI着实对宽松形成压力，但当前高点已过，压力显著降低；二是经济下行压力正大。经济增速下行较快，内生动力持续疲软，消费受Omicron变异毒株困扰和压制，房地产开发投资快速回落，四季度增长压力较大；三是跨周期调节，应对明年一季度增长压力。一方面当前较大的增长压力有望延续至明年年初，地产投资还在持续下行；另一方面明年一季度增长基数较高。从今年上半年就密集强调的跨周期调控当前进入密集落地区，以应对明年年初的压力。

宽松以对基本确认，跨年行情可以更积极降准基本确认明年一季度前流动性层面可以给予较强支撑，此外我们判断12月增长会呈现弱企稳格局，因此对跨年行情可以有更高的期待。一方面降准有助于宏观流动性维持合理充裕的环境，这将成为跨年行情重要的支撑和基础；另一方面除了2021年专项债后置服务于跨周期外，降准表明额外的跨周期政策开始落地，2022年财政政策的前置、一季度货币政策的相对宽松、地产融资端的调整等更多的跨周期调节政策有望陆续出台，从而提振市场风险偏好。降准落地对跨年行情起到了强化加持的效果，建议积极参与和把握跨年行情。

成长主线支撑增强，基建、金融、地产短期逻辑强化降准预示流动性宽松有余，对成长主线进一步拔估值形成有力支撑，后续或许需要看到利率水平的相对走低。降准在短期内对金融地产行情起到明显催化的效果。跨年行情配置机会上关注三个方向：一是正在迎来第三阶段拔估值行情的成长主线，关注新能源车产业链、新能源、风电、储能、光伏、氢能以及半导体；二是景气改善有望延续补涨的消费板块，关注汽车、农林牧渔；三是受益于稳增长的基建、金融，调控政策边际变化的地产等；主题关注军工、数字货币等机会。

风险提示中美关系超预期恶化；政策收紧超预期；Omicron 疫情反复超预期等。