利率债周报：开好局起好步，稳字当头，10Y美债升破1％

一级市场：周内利率债和同业存单总发行量显著恢复，净融资额为负。二级市场：国债和国开债收益率短端下行、长端微升为主，利率债和同业存单成交量恢复至节前水平。资金利率：50亿元逆回购再现，不同期限各品种资金利率下行为主。实体经济：消费需求等经济主要分项稳步恢复，商品房和土地成交缩量。通货膨胀：12月CPI和PPI数据微超预期，周内农产品和工业原材料价格小幅上行为主。全球国债：海外国债收益率涨跌互现，美国10Y国债收益率突破1%，报1.13%。汇率、贵金属和原油：美元指数在90关口拉锯，人民币兑美元汇率升破6.5整数关口。

本周观点：我们认为当前债市短线盘整，10Y国债收益率正在围绕3.15%平台震荡。展望2021全年，我们认为走势的最主导因素仍将是“疫情和疫苗进展”，次主导因素是“中美形势”，顶层设计重点是“十四五”规划和“一带一路”战略。市场节奏的潜在超预期因素需要重点追踪“疫情和疫苗”，可能突发因素需要重点追踪“中美关系”，对各类具体政策的理解应紧紧围绕“十四五”规划和“一带一路”战略展开。如疫情和疫苗进展符合预期，则全年债市收益率中枢有望走出“Λ型”走势；如疫情和疫苗进展不及预期，则全年利率债市收益率有概率进一步走出“熊平转牛平偏牛陡”走势。全年收益预计更多来自于对交易节奏、品种结构和预期差的把握。

同时，本周作为元旦后首周，有涉及全年经济工作、金融工作、货币和财政工作的一系列重要政策面表述需要学习和关注。

风险提示示疫情发展超预期；改革进度不及预期；经济数据超预期；不确定性风险等。