北鼎股份：产品渠道齐优化，Q4营收高增长

事件：公司发布了 2020年年度业绩预告，预计 2020年实现营业收入 6.8-7.2亿元，同比增长 24.2%-30.6%；实现归母净利润 9768-10268万元，同比增长48.5%-56.1%。其中 2020Q4实现营收 2.4-2.8亿元，同比增长 37.6%-57.4%；

实现归母净利润 2957-3457万元，同比增长 29.9%-51.9%。整体来看，公司业绩增幅符合我们之前的预期。

Q4营收增速略超预期。根据奥维云网数据实现，2020年 10-11月养生壶线上销量同比增长 12.6%/19.5%。在行业稳健增长的背景下，我们推测公司拳头产品养生壶仍然维持稳健的增长。此外，电蒸锅线上呈现高速增长的态势。2020年 10-11月，电蒸锅线上销量同比增长 381.9%/311%。我们推测公司的新品多功能蒸炖锅也有不俗的销量。总体来看，公司 Q4营收增长略超预期。公司重心逐步转移自主品牌建设，主动收缩代工业务。截止 2020H1，以自主品牌业务为主的内销占比接近 75%。公司未来或进一步缩减代工业务，但预计对于盈利能力的提升作用将边际递减。Q4业绩增幅环比有所放缓，但仍然维持高速增长。

加快立体式渠道布局。截止 2020H1，公司线上收入占比为 67.9%。除了进驻天猫、京东等电子商务平台，公司已自建官网商城，进一步完善线上销售渠道。

公司在巩固线上渠道优势的基础之上，不断优化线下渠道布局。线下渠道建设方面，公司产品已成功进驻全国多个省会级城市的 500余家终端，如山姆、顺电、华润 OLE、北京新光天地等。除此之外，公司通过开设自营店的方式积极适应新零售发展浪潮，不断完善渠道网络建设。

盈利预测与投资建议。随着自主品牌的进一步发展，产品线的不断丰富、海外市场的开拓以及自营门店的拓展，预期公司总体业务保持良好增长，维持“买入”评级。

风险提示：人民币汇率大幅波动风险、新品类拓展不及预期风险、原材料价格波动风险。