东方雨虹2020年业绩预告点评：利润高增，募投稳步推进

事件：公司发布业绩预告，预计2020年盈利31.0-37.2亿元，同比增长50%-80%。

业绩高速增长，Q4进一步加速。公司2020年预计实现归母净利润31.0-37.2亿元，同比增长50%-80%，创2014年以来增速新高。业绩增长主要来自三点，第一，公司产品销量同比增长，整体生产、经营情况良好；第二，公司在营业收入同比增长的同时进一步加强成本费用管控，总成本费用有一定的摊薄；第三，公司沥青、乳液原材料价格下降，导致公司整体毛利率上升。单季度来看，Q4预计实现归母净利润9.7-15.9亿元，同比增长94%-218%，业绩进一步加速。

募投稳步推进，开启新一轮扩张。在公司本次非公开发行的12个募投项目中（不包括补充流动资金项），已有11个就项目用地依法取得了相关权属证书，仅有1个尚未获批，但目前已完成项目备案，且拟用地块已启动招拍挂程序，根据当地自然资源和规划局披露文件显示，该项目取得土地使用权证书不存在实质性障碍，募投事项稳步推进。此次定增80亿元，募投项目包括年产2.9亿平防水卷材，50万吨建筑涂料、年产125万吨砂浆等材料，防水卷材和涂料新增产能超50%，建筑涂料新增产能超200%，开启新一轮产能扩张。

龙头效应突出，有望持续享受估值溢价。东方雨虹连续多年业绩持续增长，作为行业龙头，公司充分证明了自身在品牌、管理和发展战略上的强大竞争力。东方雨虹目前市占率约为13%，未来市占率提升空间仍较大。同时，建筑修缮、保温、涂料等横向扩张产品有望依托平台优势快速发展，长期业绩增长动力强，有望持续享受估值溢价。

盈利预测与投资建议。根据业绩预告上调盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润复合增长率32.11%，公司市占率持续提升，现金流持续改善，长期看好，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格上涨、地产新开工大幅下滑、应收账款坏账风险。