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2020年12月通胀数据点评:核心CPI创新低,PPI回升加速能持续多久

来源:西南证券 作者:叶凡 2021-01-12 00:00:00
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受天气、成本上升以及疫情等多方面影响,12月月CPI同比正转正0.2%,核心CPI上涨放缓。12月,CPI由上月下降0.5%转为上涨0.2%,2020全年CPI同比上涨2.5%。其中,食品价格同比上涨1.2%,影响CPI上涨约0.26个百分点;非食品价格与上月持平。环比来看,CPI由上月下降0.6%转为上涨0.7%,其中食品价格由上月下降2.4%转为上涨2.8%,为影响CPI上涨的最大因素,分项来看,鲜菜鲜果价格上涨,猪肉价格由降转升;非食品价格环比由上月下降0.1%转为上涨0.1%,七大类价格环比三涨两平两降,其中受国际原油价格波动影响,交通和通信价格涨幅最大,为0.9%。12月,扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.4%,跌破7月以来的0.5%,为2013年有数据以来的历史新低,散点疫情对消费的冲击持续,居民消费恢复较慢。

12月猪肉价格回升明显,基数效应下,计预计2021年年1月食品CPI上升空间有限。12月猪肉和鲜菜价格回升明显,同比来看,畜肉类价格上涨0.6%,影响CPI上涨约0.04个百分点,其中猪肉价格同比下降1.3%,降幅收窄11.2个百分点,鸡蛋、鸡肉和鸭肉价格分别下降11.9%、13.5%和9.2%,降幅均有收窄;受持续低温天气影响,鲜菜、鲜果的生产和储运成本增加,鲜菜价格同比上涨6.5%,涨幅比上月回落2.1个百分点;节日氛围带动鲜果价格上涨6.5%,涨幅扩大2.9个百分点。环比来看,由于消费需求季节性增加、饲料成本有所上升,猪肉价格由上月下降6.5%转为上涨6.5%;受持续低温天气影响,鲜菜、鲜果的生产和储运成本增加,价格分别上涨8.5%和3.5%。1月,高频数据显示28种重点监测蔬菜和猪肉价格均呈上升趋势且回升速度加快,寒潮天气对食品生产、运输产生影响,加之春节临近带动消费需求,食品CPI同比将继续上行,但基数效应下,上升幅度有限。

PPI回升速度加快,但生产端恢复仍快于消费端。12月,PPI环比上涨1.1%,涨幅较上月扩大0.6个百分点。其中,生产资料价格上涨1.4%,涨幅比上月扩大0.7个百分点;生活资料价格上涨0.1%,涨幅与上月持平。11月PPI同比下降0.4%,降幅比上月收窄1.1个百分点,其中,生产资料价格同比下降0.5%,降幅比上月收窄1.3个百分点;生活资料价格同比下降0.4%,降幅收窄0.4个百分点。12月份,南华工业品指数环比上涨10.42%,增速较上月大幅提升7.8个百分点。由于年底气温较常年同期偏低,供暖需求快速增加,叠加环保限产、监管加强等因素,12月燃气生产和供应业、煤炭开采和洗选业价格环比分别上涨4.1%和3.5%;受沙特意外减产等因素带动,国际原油价格持续上涨,12月石油和天然气开采业价格上涨7.9%,石油、煤炭及其他燃料加工业价格上涨5.3%;随着国内市场需求持续回暖,加之铁矿石和有色金属等国际大宗商品价格上涨较多,12月有色金属冶炼和压延加工业价格上涨3.9%,黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨3.3%。12月,国内需求稳定恢复,部分国际大宗商品价格持续攀升,带动工业品价格继续上行,但英美等国疫情持续恶化,国内部分地区散点疫情发生,短期内对需求侧造成较大压力,预计1月PPI回升趋稳。

预计CPI温和上行,PPI继续回升、转正在即。12月,食品价格上涨带动CPI转正且升幅显著,虽然食品增幅或将继续扩大,但受基数效应影响,一季度CPI整体上行空间有限。受生产加快和国际商品价格上涨带动,12月工业品价格回升,PPI降幅进一步收窄,散点疫情对生活资料价格的影响或将对PPI回升边际有所拖累,但总体来看,一季度PPI仍将持续回升,1月转正可期。

风险提示:原油价格大幅波动、国内需求不及预期、疫情持续暴发。





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