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12月通胀数据点评:CPI由降转涨,PPI延续修复趋势

来源:国元证券 作者:徐颖 2021-01-12 00:00:00
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12月食品 CPI 同比由上月-2%转为+1.2%,增速回升 3.2个百分点;非食品CPI 同比变动 0%,增速回升 0.1个百分点。核心 CPI 同比+0.4%,涨幅较上月回落 0.1个百分点。

12月食品烟酒类价格同比上涨 1.4%,影响 CPI 上涨约 0.4个百分点,是带动 CPI 由降转涨的主要因素。食品中猪肉价格同比-1.3%,降幅收窄 11.2个百分点,影响 CPI 下降约 0.06个百分点;鲜菜价格同比+6.5%,影响 CPI 上涨约 0.17个百分点。冬季为猪肉消费旺季,随着元旦春节等节假日到来,消费需求增加,冷链食品冻肉进口减少,猪肉价格环比由上月下降 6.5%转为本月上涨 6.5%;持续低温天气拉高鲜菜的生产与储运成本,鲜菜价格环比上涨8.5%。其他七大类中,医疗保健、教育文娱需求继续恢复,价格小幅上行;

受旅游淡季影响交通和通信价格同比下降 3.1%;房租价格同比下降 0.8%。

PPI 同比降幅收窄,延续修复趋势12月全国 PPI 同比下降 0.4%,环比上涨 1.1%。其中生产资料价格同比-0.5%,降幅较上月收窄 1.3个百分点;环比+1.4%,涨幅较上月扩大 0.7个百分点;

生活资料价格同比-0.4%,降幅收窄 0.4个百分点;环比变动+0.1%,涨幅与上月相同。

受国际原油价格上涨等因素影响,石化产业链工业品价格继续上行。细分行业看,石油和天然气开采业(+7.9%),石油、煤炭及其他燃料加工业(+5.3%),化学原料和化学制品制造业(+2.3%),涨幅均有所扩大。受本年严寒低温天气影响,供暖需求增加推动相应燃料价格上行,其中燃气生产和供应业(+4.1%),煤炭开采和洗选业(+3.5%)。由于铁矿石与有色金属等国际大宗商品价格上行,国内金属相关行业价格持续上涨,其中黑色金属冶炼和压延加工业(+3.3%),有色金属冶炼和压延加工业(+3.9%)。

预计 2021年 CPI 仍将处于低区间,PPI 温和修复趋势不变。非食品方面,消费延续回暖趋势,但受部分省份疫情反复、未来疫情防控常态化等影响,短时间难以大幅上行。食品方面,持续低温天气拉高鲜菜、鲜果价格;春节假期即将到来,需求增长将对猪肉价格形成支撑。从 PPI 看,国内需求稳定恢复,国际大宗商品价格上行,相关产业工业品价格将有所回升。同时受疫苗投放市场等利好消息影响,全球经济复苏预期增强,预计 2021年 PPI 将维持温和修复趋势。





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