公用事业行业周报：现货煤价回落，水电汛期表现亮眼

本周动力煤现货回落。截至 2020年 10月 23日，秦皇岛港 5500大卡动力煤价 598元/吨，周环比下跌 9元/吨，跌幅 1.5%。

本周国家统计局发布 2020年 9月发电量数据。2020年 9月规模以上电厂发电量同比增长 5.3%，较 8月放缓 1.5个百分点，总体增速可观但水电、火电分化明显。2020年汛期降水量持续偏多，水电出力反转。受益于来水因素叠加基数效应，2020年 9月水电发电量同比增长 22.8%，单月增速亮眼；2020年 1-9月水电发电量累计同比增长 0.9%，增速由负转正（1-8月发电量累计同比-2.3%）。水电挤出效应明显，2020年 9月火电发电量同比增速仅 0.2%，较 8月回落 6个百分点。（详见我们的报告《电量增速尚可，水电出力亮眼——2020年 9月电量数据点评》）随着汛期来水同比由枯转丰，水电基本面持续好转，进而推动全年业绩修复；“冷冬”预期下四季度用电需求有望持续回暖，支撑火电冬季出力。现阶段电力股基本面确定性改善，估值具备安全边际，在市场总体震荡情况下的配置价值提升。

燃气行业：

2020年 10月起，国家管网集团将全面接管原分属于三大石油公司的相关油气管道基础设施资产（业务）及人员，对全国主要油气管道基础设施进行统一调配、统一运营、统一管理。我们认为，随着国家管网公司正式投入运营和“十三五”行进尾声，天然气行业改革进展和产业链格局变革值得关注。

此外，“冷冬”预期下北方天然气采暖需求有望驱动天然气消费量的阶段性抬升，LNG 市场价格已呈现上涨趋势；考虑到天然气供需格局的改善，我们判断冬季城燃公司毛差存在支撑。建议关注直接/间接具备气源优势的龙头城燃公司。