电力设备行业：石头落地，脱欧贸易协议通过保障欧洲高增长

事件：根据BBC报道，目前，欧盟和英国在2020年12月31日的截止日前，顺利通过脱欧贸易协议，将从明年1月1日起继续实施欧盟与英国间汽车贸易零关税的协定，避免了未达成汽车贸易协议潜在的欧盟与英国间汽车贸易征收10％的关税及汽车零部件征收4％的关税的风险。

短期维持补贴吸引力，长期保障有效供给。目前，英国和欧盟的汽车工业已高度融合，根据SMMT统计，在英国出售的新能源车中，约有三分之二是在欧盟工厂制造，三分之一来自英国境内宝马、捷豹路虎和丰田等工厂。英国2020年前11个月实现新能源车销量12.6万辆，同比增长98.85%。短期来看，根据SMMT统计数据，根据2020年至今英国新能源车平均价格，即使在未考虑边境延误，供应链中断和货币波动的问题，脱欧贸易协议将直接使从欧盟进口至英国的汽车避免了约2800镑的关税，维持补贴吸引力（英国目前的补贴为新能源车价格的35%，最高补贴额度为3000镑），避免了价格冲击可能会对未来英国新能源车市的不利影响。从长期来看，脱欧贸易协议避免了英国输入欧盟国时汽车和汽车零部件的相关关税，增强英国国内作为新能源车整车和零部件工厂的投资吸引力，保障有效供给。

电动化政策持续加码，车企纷纷提速电动化进程。碳排放政策的倒逼是欧洲新能源车增长的根本原因，由于欧洲拟上调减排目标，碳排放指标有望较原先的59.4g/km进一步趋严降至47.5g/km；十一月中，英国已率先提出2030年去燃油化目标，较原有目标提前十年。同时，英国政府计划投入13亿英镑加速充电基础设施建设，投入5.82亿英镑用于未来新能源车补贴，以及计划投资5亿英镑用于开发和生产充电电池。此外，德、法均提出延长补贴时限。主要国家电动化政策的加码和碳排放下罚款压力的倒逼有望推动未来欧洲新能源车销量持续向好；车企方面，大众MEB电动化平台的首款车型ID.3在8月底于欧洲交付，10月销量超1万，位居全欧之首。大众MEB平台化车型引领传统车企转型，目前，包括奔驰、奥迪等车企纷纷加大投资规划，加速自身在平台化车型的开拓；与此同时，以特斯拉、福特为首的车企更是将自身的产能规划和工厂建设于欧洲布局，未来欧洲的新能源车无论是车型数量还是销量均将进入快速增长期，为欧洲电动化长期快速发展提供坚实保障。

欧洲电动化的奔腾时代已至，6年CAGR达45%。我们预计欧洲11月销量为17万辆，同比增长209%，前11个月累计销量109万辆，同比增长124%，在此情况下，我们预计欧洲全年将实现超120万辆销量，同比超115%的增长。同时，考虑到欧洲对于新能源车的高补贴政策将在近年来延续、大众、奔驰为首的传统车企平台化车型持续布局和特斯拉欧洲工厂的建立，我们预计欧洲明年销量将超190万辆，同比增长近70%；2025年达520万辆，6年CAGR达45%，2025年新能源渗透率超30%。

投资建议：1）海外市场增长加速，关注龙头公司海外市场份额提升，重点推荐：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、科达利、当升科技、三花智控、宏发股份等，建议关注星源材质，中科电气等；2）聚集供需紧平衡的高景气环节，如铁锂正极、铜箔、6F/电解液等环节，重点推荐新宙邦、天赐材料、嘉元科技等，建议关注诺德股份、德方纳米、贝特瑞；3）随着海外及国内客户放量，二线企业的有望出现明显边际改善，重点推荐孚能股份、欣旺达、亿纬锂能，关注国轩高科、鹏辉能源等。

风险提示：政策不及预期，下游需求不及预期等。