债券日报：这一波行情还没有结束

11月美国成屋销售季调年化后降至669万套，环比下滑2.5%，不过相比5月份391万套的低点，当前销售水平依然处于极高水平。趋势上来看，550到600万套已经是较为均衡的水平，数据逐步回归这个水平是可预期和合理的。

谘商局公布的美国12月消费者信心下滑4.3至88.6，该数据在11月曾下滑8.5。总体消费者信心的下滑主要是由于现状指数的下滑，而对未来的预期指数略有改善。总体来看，预期指数在疫情期间表现较为平稳，而现状指数从疫情前170的高位跌落至70附近，近期又回升至90附近，仍然离疫情前的水平相距甚远，且当前指数水平仅相当于14年、15年的水平。消费者信心与服务业的复苏关联度更强。

目前美国经济复苏最快的第一阶段已经过去，第二阶段经济将延续回升势头，但回升速度会放缓，表现为整体环比增速的放缓，结构上会表现为服务业的提升和耐用品消费、房屋销售这些前期超越趋势上行的数据回落至趋势水平。消费者信心的波动表明服务业上升的路径会较为缓慢与波折，若叠加商品与房屋需求的回落，经济活动可能会阶段性有所波动。

昨日市场回顾：周二债券市场延续暖意，收益率曲线整体向下平移3到4BP。美国国会通过新一轮财政刺激法案能一定程度上对冲疫情反复对风险偏好的冲击，未来疫情的演化仍具有不确定性，不排除风险偏好进一步下降的可能，但对国内债券市场来说，短期行情最核心的信心来源是央行维稳资金面的态度，这一波行情还没有结束。

今日关注美国的11月个人消费支出相关数据、11月耐用品订单数据、11月新屋销售数据、12月密歇根大学消费者信心数据。

风险提示：财政刺激法案的出台放缓和疫情反复