市场点睛：压力测试后，A股气定神闲

时钟来到 2020年收官时刻，A 股如释重负，重心缓步抬升，虽隔夜欧股受到疫情影响大跌，但 A 股基本呈现调整可控态势，创业板指数和沪深 300指数陈兵关前，北向资金近期呈现间歇性 70-80亿的流入量，近 5日，煤炭、有色、钢铁涨幅居前，周初新能源光伏和电池龙头品种逞强，连番压力测试之下，A 股气定神闲。

从市场层面看，度过了 11月和 12月的上中旬，A 股消化完毕年尾收官因素，整个过程有惊无险，大部分重要指数始终于箱体上半区位波动，如我们此前研报之预期，中旬之后的市场由于此前出清比较彻底，加之政策面的信号和理解，市场稳步回升，风险偏好逐步上升，跨年走势若隐若现。顺周期价值阵营与成长赛道交替前行，经济的复苏和科技创新的战略成为市场推进的两个车轮。

宏观政策以稳为主，无需过忧从基本面看，上周末的中央经济工作会议进一步缓解了市场的预期，中央经济工作会议指出，明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性（明年我国宏观政策将“稳”字当头）；继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上要更加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效。“坚持扩大内需这个战略基点”，“全面推进改革开放，构建新发展格局”，“解决好种子和耕地问题，保障粮食安全”，“强化反垄断和防止资本无序扩张”，“解决好大城市住房突出问题” “强化国家战略科技力量” 做好碳达峰、碳中和工作。同时，全国发展和改革工作会议召开，要求扎实做好明年发展改革重点工作，着力稳定宏观经济运行，加力推进关键核心技术攻关，推动数字经济发展。

两大会议对于市场担忧的宏观流动性进行了较好的诠释，并指出了部分重要产业的发展顺序。而资本市场在其中的重要战略作用更为明显。

2020年 11月至 12月上旬的市场回撤的部分原因就是源于投资者担忧2021年宏观政策明显收紧，但当下的政策层面显现政策退出是缓慢的，没有预期的那么紧，无需过度担忧