科拓生物公司动态点评：与蒙牛续签战略协议，技术提供持久动能

事件：公司与蒙牛乳业续签战略协议，本次协议时间为 2021年 1月 1日2023年 12月 31日（上次战略协议时间：（2018年至 2020年）。蒙牛乳业愿在本协议期内保持公司供应商战略合作地位不变，公司为蒙牛乳业复配食品添加剂，乳双歧杆菌 V9、复合乳酸菌等益生菌的合格供应商。

益生菌相关战略协议：双方于 2019年将益生菌乳双歧杆菌 Probio-M8、副干酪乳杆菌 PC-01纳入合作范围。双方已就乳双歧杆菌 Probio-M8共同申报了“一株用于治疗便秘和腹泻的乳双歧杆菌及其应用”的发明专利，对于该菌株功效也将进一步进行应用研究及临床探究。公司承诺在三年战略合作期内对自主研发并拥有自主知识产权的益生菌产品优先推广或转让给蒙牛乳业进行产品开发使用，并提供相关的益生菌、乳酸菌产品的市场考察、技术交流等。

复配添加剂相关战略协议：蒙牛乳业承诺采购公司复配增稠剂产品份额不低于 70%，公司承诺在三年战略合作期内对复配增稠剂产品每年降价幅度依次为 3%、3%、3%，具体价格每年依此原则，在商谈年度购销协议时予以体现。

蒙牛乳业为国内乳制品市场双雄，在常温、低温领域新品上架能力强，产品渗透率逐步提升，公司具有较强的益生菌、乳酸菌和复配食品添加剂的研发、创新能力，以及强大的基础研究、功能研究、临床研究及产业化应用开发能力，有望为蒙牛乳业常、低温产品中的应用赋能。

盈利预测与投资建议：续签战略合作协议，保持高行业认可度。复配添加剂在保持现有客户的基础上，有望不断拓展新客户；益生菌业务搭载行业趋势，有望延续高增长趋势；动植物微生物环比向好，有望持续增长。我们预计 20-22年公司营业收入分别为 3.33、4.30、5.63亿元，净利润分别为 0.98、1.34、1.85亿元，EPS 分别为 1.19、1.63、2.24元/股，对应 PE分别为 60X、44X、32X。