非银投资周报：政策连贯稳定维持市场健康发展，保险调整蓄势待来年修复

投资主题保险：近期十年期国债到期收益率企稳回升，12月18日水平为3.2902%，为保险板块估值提供了有力支撑；负债端逐步恢复常态发展；行业为实体经济提供风险保障和长期资金支持的职能稳定和强化；板块估值仍处于相对底部，具备长期配置价值。维持行业“推荐”评级。

证券：近两年证券行业政策逐步回暖，资本市场地位提升，证券公司在服务实体经济中更有效发挥资本中介职能的重要性得到强化，也将在直接融资、要素配置、价格发现、交易流通等方面发挥专业化、市场化的中介和服务作用。维持行业“推荐”评级。

行业重要政策及事件保险：2020年前11月，平安人身险相关公司、太保寿险、新华保险、中国人寿分别实现年内原保费收入累计同比增速-2.46%、-1.94%、17.20%、8.29%，其中平安寿险及健康险个人业务年内累计同比增速为-14.70%；人保产险、平安产险、太保产险分别实现年内原保费收入累计同比增速1.15%、7.73%、12.76%；保费增速有所下降。

保险：2020年12月14日，银保监会发布《互联网保险业务监管办法》，共5章83条，重点规范内容包括：一是厘清互联网保险业务本质，明确制度适用和衔接政策；二是规定互联网保险业务经营要求，强化持牌经营原则，明确非持牌机构禁止行为；三是规范互联网保险营销宣传；四是全流程规范互联网保险售后服务，改善消费体验；五是按经营主体分类监管；六是创新完善监管政策和制度措施，做好政策实施过渡安排。

证券：2020年12月14日，上交所发布《上海证券交易所股票上市规则》《上海证券交易所科创板股票上市规则》《上海证券交易所风险警示板股票交易管理办法》《上海证券交易所退市公司重新上市实施办法》等退市新规的征求意见稿。退市标准方面，按照退市情形类别分为交易类、财务类、规范类、重大违法类等4类强制退市类型以及主动退市情形。

证券市场数据跟踪12月14日至18日，股票市场日均成交金额为7,364.75亿元，环比下降3.23%，同比上升15.44%。截至2020年12月17日，沪深两市融资融券余额达15,919.96亿元，较12月11日上升0.87%，较2020年初上升55.31%。截至2020年12月18日，市场质押市值为43,215.34亿元，市场质押股数占总股本6.90%。2020年目前，IPO累计金额为4,504.48亿元，同比增加77.87%；增发募集资金规模年内累计为7,867.23亿元，同比增加14.22%；可转债年内累计募集资金金额为2,870.57亿元，同比增加15.85%。

风险提示：外部金融环境、国际关系等发生重大变化带来系统性风险传导。

行业政策风险。受经济、公司决策，以及资本市场波动等影响带来的经营成果不达预期风险等。保险风险发生率发生重大变化带来的损失风险、巨灾风险、利率风险等。