老牌特钢龙头，长期配套军工产业。 公司以特殊钢和合金材料的研 发制造为主营业务，主要产品为高温合金、不锈钢、工模具钢、合金 结构钢等。公司成立于 1937年，为中国的第一颗原子弹、第一颗氢 弹、第一颗人造卫星、第一枚导弹到各类中程远程运载火箭以及历代 战斗机配套多种核心和关键特殊钢材料，被誉为“中国特殊钢的摇 篮”。
军工行业高景气度，高温合金和超高强度钢有望受益。 军工行业的 景气度处于上行周期，抚顺特钢的高温合金、超高强度钢、不锈钢等 多个产品受益，其中高温合金在航空航天市场占有率高达 80%以上， 超高强度钢在航空航天市场占有率高达 95%以上。 公司现有高温合 金产能 5000吨， 二期投产完成后产能将扩到 1万吨。
技术积累厚、壁垒高，长期承担国家军工新材料研发课题。 公司具 备雄厚的技术基础，特种冶炼装备精良，包括真空自耗炉、真空感应 炉、保护气氛电渣炉等众多引进设备，配套的锻造、轧制、精轧、冷 拔、板材生产线组距齐全，后部精整、热处理、质量检测设备、设施 完善。在过去的三个“五年计划”中， 公司承担和参与国防科工局 190余项军工新材料科研课题、 在研课题 39项、 同时还承担了 6个 军工固定资产投资建设项目，每年承接在研、在役武器装备配套材料 订单十几亿元。 沙钢入住后涅槃重生，业绩持续改善。 2017年东北特钢实施混改， 沙钢集团的实控人沈文荣控股东北特钢， 间接成为公司控股股东，截 止 2020年 9月 30日， 东北特钢持有公司 29.25%的股权，是公司第 一大股东。 2017-2019年公司的营收分别为 49.8、 58.5和 57.4亿元， 扣非后归母净利润-13、 -2.2和 2.1亿元， 2020年前三季度， 公司实 现营收 47.1亿元，同比+7.7%，实现归母净利润 3.6亿元，同比 +116.1%， 其中 3季度实现营收 16.1亿元， 同比+24.1%，实现归母 净利润 2.2亿元， 同比+356.8%。 盈利预测和投资评级： 首次覆盖，给予“买入” 评级。
公司是老牌 特钢企业， 长期配套国内军工产业， 技术壁垒和销售壁垒高。 随着下 游军工需求的增长，以高温合金、超高强钢为代表的军工新材料市场空间广阔，且公司自 2017沙钢入住后经营效率持续提高。我们看好 公司的长期发展，预计 2020-2022年 EPS 分别为 0.33、 0.48和 0.62元/股， 对应市盈率分别为 43.8、 30.28和 23.49倍。 首次覆盖，给 予“买入” 评级。
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