中国建筑：11月订单提速，看好公司中长期发展

1-11月基建订单快速增长，11月单月地产销售强劲：公司 1-11月累计新签合同额达 28137亿元，同比增长 13.1%，较 1-10月上升 3.6个百分点。其中，建筑业务新签合同 24438亿元，同比增长 13.7%，较 1-10月上升 3.1个百分点：

1、房建业务增速略有下滑，新签合同额 19173亿元，同比增长 9.4%，较 1-10月上升 2.3个百分点；2、基建业务快速增长，新签合同 5145亿元，同比增长33.3%，较 1-10月上升 6.6个百分点；3、勘察设计业务新签 121亿元，同比增长 9.5%，较 1-10月上升 0.6个百分点。公司房地产业务实现合约销售额 3699亿元，同比增长 8.9%，较 1-10月上升 6.2个百分点；合约销售面积 2030万平方米，同比增长 6.4%，较 1-10月上升 4.1个百分点。

单月来看，公司 11月建筑新签合同额达 2913亿元，环比增长 44.6%，同比增长 44.0%。其中房建业务新签合同 2101亿元，环比增长 32.4%，同比增长32.9%；基建业务新签合同 799亿元，环比增长 90.2%，同比增长 86.2%；勘察设计业务新签合同 14亿元，环比增长 55.6%，同比增长 16.7%。公司房地产业务 11月实现合约销售额 471亿元，环比增长 4.2%，同比增长 84.7%；合约销售面积 243万平方米，环比下滑 21.6%，同比增长 50.0%。

第四期股权激励回购完毕：截至 12月 14日公司第四期股权激励回购股份方案已实施完毕，回购均价 5.25元/股，共回购 9.1亿股，占总股本比例约为 2.17%。

此次股权激励覆盖 2800名员工，进一步扩大了激励范围，有利于充分调动管理者和重要骨干的积极性并长期提升经营效率。净利润复合增长率不低于 7%、净资产收益率不低于 12%的解锁条件也保证了公司中长期的稳健增长空间。

盈利预测与投资建议：预计 2020-2022年 EPS 分别为 1.05元、1.16元、1.28元，对应 PE 为 4.9倍、4.4倍、4.0倍。维持“买入”评级。

风险提示：宏观投资下行风险，疫情风险，地产销售不及预期风险。