基础化工行业研究：煤化工整体强势运行，VE、草甘膦价格有望上行

煤化工：受到成本支撑，煤化工产品整体偏强势运行。本周煤化工的主流产品中合成氨和甲醇价格中枢又有上移，冬季用煤量提升，煤价中枢上行，同时受到冬季限气影响，以天然气为原料生产的甲醇和合成氨供给减少，本周合成氨受到北方限产，南方限气的影响，供给略有下行，局部市场出现供给不足的现象，而甲醇的价格也有明显的上行，甲醇价格指数由1944元/吨上涨至2099元/吨，上调155元/吨，甲醇本周开工受到西南天然气供应限制，开工率略有下行至62.25%，下游传统应用甲醛等传统应用开工率下行，MTO下游开工也略有调整，甲醇价格在成本支撑下，价格预期短期维持强势；本周乙二醇价格受到成本支撑力度较强，华东现货价格在3830-3960元/吨之间，原油价格需求恢复价格上行，石脑油价格提升，乙烯价格维持高位，乙二醇成本支撑较为明显，乙二醇企业平均开工率基本平稳为55.68%，预期伴随油价回升，乙二醇价格中枢提升。

化肥行业观点：尿素运行相对坚挺，供给收缩支撑产品价格高位运行：本周山东及两河报价在1790-1840元/吨，价格大体平稳，下游需求相对平稳，企业前期收单正常，市场以按需采购为主，库存压力不大。本周尿素日产12.52万吨，环比减少0.79万吨，进入冬季，煤炭价格提升，气头尿素受到供气不足影响，尿素供给端呈现持续收缩状态，预期伴随冬季城燃需求提升，工业气头尿素开工进一步下降，虽然并未出现“气荒”状态，但整体供给下行对价格支撑力度较强，预期短期尿素将维持高位运行；本周磷肥价格相对平稳，企业挺价意愿较强，但下游对于高位价格存在一定抵触，原料合成氨受到限气影响价格提升带动成本提升，企业目前以发运前期订单为主，周度平均开工率约为59%，较上周略有提升，华中地区55%粉状一铵价格约为2050元/吨；二铵市场整体供应相对紧张，湖北地区64%二铵主流出厂报价2400-2450元/吨，出现一定程度的供给偏紧，需求的淡出支撑力度仍有持续，预期价格短期下行压力不大。

草甘膦行业观点：多因素促进草甘膦价格震荡上行。本周95%草甘膦原粉供应商报价2.8-2.85万元/吨，实际成交参考至2.65-2.7万元/吨。从市场周期看，草甘膦价格从2018年下半年开始下探，经过2019年市场库存消化，2020年上半年低位盘整后，进入下一轮次的上调的通道；从生产商反馈反馈情况看，生产商销售压力不大；从竞品市场看，草铵膦价格维持高位盘整，对于国内市场而言，草甘膦性价比提升，刺激国内市场销售。我们预计草甘膦价格仍将震荡上行。

投资建议

目前市场风格往周期切换，叠加部分品种涨价有超预期的可能，建议围绕三条主线。一是建议继续关注龙头白马，尤其是近期有边际变化的标的，建议重点关注华鲁恒升、扬农化工；二是估值合理的高成长标的，建议重点关注龙蟠科技、新亚强；三是建议关注涨价标的神马股份。

风险提示

疫情影响国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布局。