汽车行业2021年度投资策略：燃油车销量平稳缓增，新能源车进入品质竞争时代

行业回顾&预判：年初，新冠疫情爆发，汽车产业受到较大冲击，上市公司盈利能力整体下降。二季度以来，多地出台购车补贴政策，车企推出大量优惠购车活动，叠加疫情期间积压的购车需求，汽车消费在疫情后迅速回暖，产业循环得到改善。

考虑到乘用车同期的低基数、自主品牌以及电动车消费高速增长延续，2021上半年增长确定性较强，后半年随着政策效应趋弱，以及购车需求提前透支，国内整车市场面临一定下行压力，预计2021年汽车销量缓增至2800万辆左右，主要特征为国产化替代、品质高端化、智能化等。

乘用车市场整体向好，关注细分市场结构性投资机会。扩内需战略以及各项促消费政策持续发力，有望助力2021年乘用车市场延续向好态势，后续看好豪华车、自主品牌高端车细分市场，建议关注具有优质品牌、车型矩阵完善的整车制造商，以及进入优质产业链的零部件龙头供应商。

出行需求带动客车销量回升，建议关注客车整车龙头。出行需求、政策导向，以及我国城市化率不断提升，客车需求有望进一步提升，客车电动化进程仍将继续推进，后续疫情得到控制后，海外客车市场仍有开拓空间，建议关注：1）市占率领先，深耕新能源客车领域，并在新能源客车供应及运营方面积累了一定经验的客车制造商；2）积极搭建海外销售框架、推进海外业务的客车龙头。需求有望支撑总量提升，重型货车销量有望持续高增长。重型货车2020年销量高增长已经确定。2021年：1、保有量提升换车基数；2、房地产及基建有望工程类重卡提供持续增量；3、超载治理背景下，货运总量有望持续提升，叠加单车运量下降，有望进一步拉升物流货车需求总量，重型货车销量有望维持高位运行，建议关注具备渠道优势、市占率较高的重卡龙头和盈利能力稳定，且布局高端产能的上游零部件供应商。

新能源长期确定性强，关注MEB、特斯拉、造车新势力产业链。补贴政策、双积分政策、网约车转电、限行限购等相关政策的推进，从消费端和制造端双向推动新能源汽车需求增长。汽车智能化、共享汽车的提升，进一步扩大了新能源汽车的需求边际，新能源汽车是行业长期发展方向，将逐步由政策驱动向市场驱动过度。建议从特斯拉、大众MEB、造车新势力为代表的优质产业链入手，自上而下寻找优质标的。

投资建议：目前来看，乘用车市场消费结构持续优化，重卡行业有望维持高景气度，叠加汽车行业整体向智能化、电动化、共享化、网联化转型，产业链不乏结构性投资机会，维持行业评级为“看好”。汽车行业选股建议关注三条主线：1、市占率持续领先、产品矩阵完善的整车龙头；2、附加值较高，外海业务逐步恢复的零部件行业龙头供应商；3、聚焦新能源汽车及汽车智能化，从优质产业链入手，自上而下寻找优质标的，关注特斯拉产业链、大众MEB平台。建议关注：上汽集团、长安汽车、宇通客车、潍柴动力、三花智控、均胜电子。

风险提示：宏观经济下行；汽车销量不及预期；行业政策大幅调整。