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汽车行业2021年度投资策略:燃油车销量平稳缓增,新能源车进入品质竞争时代

来源:山西证券 作者:张湃 2020-12-21 00:00:00
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行业回顾&预判:年初,新冠疫情爆发,汽车产业受到较大冲击,上市公司盈利能力整体下降。二季度以来,多地出台购车补贴政策,车企推出大量优惠购车活动,叠加疫情期间积压的购车需求,汽车消费在疫情后迅速回暖,产业循环得到改善。

考虑到乘用车同期的低基数、自主品牌以及电动车消费高速增长延续,2021上半年增长确定性较强,后半年随着政策效应趋弱,以及购车需求提前透支,国内整车市场面临一定下行压力,预计2021年汽车销量缓增至2800万辆左右,主要特征为国产化替代、品质高端化、智能化等。

乘用车市场整体向好,关注细分市场结构性投资机会。扩内需战略以及各项促消费政策持续发力,有望助力2021年乘用车市场延续向好态势,后续看好豪华车、自主品牌高端车细分市场,建议关注具有优质品牌、车型矩阵完善的整车制造商,以及进入优质产业链的零部件龙头供应商。

出行需求带动客车销量回升,建议关注客车整车龙头。出行需求、政策导向,以及我国城市化率不断提升,客车需求有望进一步提升,客车电动化进程仍将继续推进,后续疫情得到控制后,海外客车市场仍有开拓空间,建议关注:1)市占率领先,深耕新能源客车领域,并在新能源客车供应及运营方面积累了一定经验的客车制造商;2)积极搭建海外销售框架、推进海外业务的客车龙头。需求有望支撑总量提升,重型货车销量有望持续高增长。重型货车2020年销量高增长已经确定。2021年:1、保有量提升换车基数;2、房地产及基建有望工程类重卡提供持续增量;3、超载治理背景下,货运总量有望持续提升,叠加单车运量下降,有望进一步拉升物流货车需求总量,重型货车销量有望维持高位运行,建议关注具备渠道优势、市占率较高的重卡龙头和盈利能力稳定,且布局高端产能的上游零部件供应商。

新能源长期确定性强,关注MEB、特斯拉、造车新势力产业链。补贴政策、双积分政策、网约车转电、限行限购等相关政策的推进,从消费端和制造端双向推动新能源汽车需求增长。汽车智能化、共享汽车的提升,进一步扩大了新能源汽车的需求边际,新能源汽车是行业长期发展方向,将逐步由政策驱动向市场驱动过度。建议从特斯拉、大众MEB、造车新势力为代表的优质产业链入手,自上而下寻找优质标的。

投资建议:目前来看,乘用车市场消费结构持续优化,重卡行业有望维持高景气度,叠加汽车行业整体向智能化、电动化、共享化、网联化转型,产业链不乏结构性投资机会,维持行业评级为“看好”。汽车行业选股建议关注三条主线:1、市占率持续领先、产品矩阵完善的整车龙头;2、附加值较高,外海业务逐步恢复的零部件行业龙头供应商;3、聚焦新能源汽车及汽车智能化,从优质产业链入手,自上而下寻找优质标的,关注特斯拉产业链、大众MEB平台。建议关注:上汽集团、长安汽车、宇通客车、潍柴动力、三花智控、均胜电子。

风险提示:宏观经济下行;汽车销量不及预期;行业政策大幅调整。





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