医药行业周报：如何选股？创新赋能、制造升级和降本增效

二级市场： 医药股强势回归，长期景气基础未变 上周医药板块上涨 4.34%，跑赢沪深 300指数 2.09个百分点，在所有行业中 涨幅排名第 3。 2020年初以来，医药板块上涨 47.84%，跑赢沪深 300指数 25.79pct，位列所有行业涨幅第 5位。据 Wind 中信医药分类看，上周医药整 体回暖但板块分化明显，其中化学制剂、生物医药、医疗服务子板块涨幅较 大，分别上涨 8.53%、 6.37%和 6.01%；中药饮片和医药流通板块有较大回 调，分别下跌 5.24%和 2.93%。

考虑中信医药分类涉及部分公司交叉业务，根据浙商医药重点公司分类情况 来看，生物药板块本周涨幅较大，平均上涨 7.27%，其中生物制品、疫苗强 势拉升，涨幅均在 8%以上，长春高新单周涨幅接近 20%；涨幅第二为创新药 板块，平均上涨 7.02%，其中恒瑞医药因前期回调较多和 PD-1医保谈判利 好，强势上涨 18.06%，贝达药业也大幅上涨 9.27%；涨幅第三为医药服务 （ CXO）板块，其中药明康德、泰格医药和康龙化成涨幅均在 9%以上。

重点研究更新 《2021年度医药行业投资策略：中国优势，核心主线》 ①方向： 2021年重点推荐具备中国生产要素优势的细分领域， CDMO、特色 原料药、出口器械、创新药及疫苗等领域。 ②推荐：药明康德、康龙化成、凯莱英、泰格医药、普洛药业、华海药业、天 宇股份、迈瑞医疗、恒瑞医药、康弘药业、爱尔眼科、疫苗等。 《医疗器械行业点评：器械创新方兴未艾，多领域孕育投资机会》 医疗器械创新方兴未艾，多领域孕育机会：心血管耗材景气依旧，以基因检测 为代表的精准诊断和以手术机器人为代表的精准/微创治疗快速崛起。

《康弘药业重大事项点评：加码海外研发，看放量盼揭盲》 公司公告拟定增 34.72亿，其中 74%用于康柏西普 nAMD、 RVO 和 DME3个 适应症海外 III 期临床试验的开展以及后续注册上市项目。我们认为这显示公 司在康柏西普海外持续研发、推广的决心，而基于康柏西普在国内有着数十万 次患者使用经验，我们认为保障了全球多中心临床试验安全性，节奏方面，我 们预计 2021Q1可能公布中期数据分析结果，这也将成为康柏西普于阿柏西普非劣的关键数据。从销售数据看康柏西普 2020年 3-9月份销售同比增速持续 加速，我们认为 2020Q4-2021年康柏西普加速放量趋势仍有望延续。

投资建议： 坚持“创新赋能、制造升级和降本增效”三条选股思路 我们认为，当前医药行业正处于新旧动能更替、供给侧改革的关键阶段。随 着三医改革逐步取得成效、全球产业链渗透逐渐深化，过去低端重复/仿制、 无明显临床增效的微创新已失去议价/溢价能力，成本和效率的竞争也随之日 趋激烈和国际化。 未来投资重点是把握中国优势这一核心主线，坚持市场 化、全球化”两个原则、 “创新赋能、 制造升级和降本增效”三条选股思路。 具体而言，建议关注： 1）创新赋能： 抓住进口替代表象下的产品竞争力本质，从中国创新迈向全球 创新。 前瞻性布局景气赛道、坚持研发创新和持续提升产品全球竞争力的创 新器械企业；谈判降价背景下把握中国市场，且拥有全球视野和布局的创新 药企业； 创新质量提升、服务赋能下龙头集中的研发外包企业。 2）制造升级：充分发挥中国优势， 深度参与全球产业分工。通过新产能、新 业务加速拓展打破产业转移“共识”的特色原料药企业；订单加速，行业景 气背景下优势不断强化的生产外包企业； 疫情机遇与集采倒逼下中国制造优 势加速体现并加快国际化进程的出口器械企业。 3）降本增效。 有持续扩大规模和提升效率能力的连锁医院、 ICL 及药房。 具体结合公司质地和估值情况，我们推荐：泰格医药、药明康德、康龙化成、 博腾股份、昭衍新药、华海药业、普洛药业、天宇股份、仙琚制药、凯普生物、 复星医药、康弘药业、阿拉丁等。建议关注：圣湘生物、维亚生物、罗欣药业、 成都先导、凯莱英、华兰生物、康泰生物、迈瑞医疗、万孚生物、金域医学、 天宇股份、我武生物等。