12月主要指数成分调整生效点评：科技权重上调，指数结构优化

12月 14日，上交所与中证指数有限公司对沪深 300、中证 500、上证50、上证 180等指数样本的调整正式生效。

银行、电子在主要指数中权重多上调，非银、医药多下调。我们聚焦于上交所与中证指数公司公布的最重要指数。中信一级行业角度，上证 50中上调权重较多的行业为电子（2.08%）、银行（1.72%）、食品饮料（1.04%），下调权重较多的行业为非银行金融（-2.78%）、医药（-0.63%）；上证 180中上调权重较多的行业为银行（2.97%）、电子（1.10%），下调权重较多的行业为非银行金融（-1.45%）；沪深 300中上调权重较多的行业为银行（1.96%）、电子（1.22%），下调权重较多的行业为非银行金融（-1.03%）、有色金属（-0.37%）；中证 500中上调权重较多的行业为基础化工（0.79%）、银行（0.69%）、食品饮料（0.66%），下调权重较多的行业为医药（-2.02%）、商贸零售（-0.75%）。

整体来看，银行、电子、食品饮料在主要指数中权重多上调，而非银、医药多下调。其中银行比例的提高主要源于下半年来银行表现较好下市值的增加，而电子权重增加主要源于调入股票中电子比例较高。

主要指数中金融消费权重最高，但伴随科技行业权重的上调，指数结构也更为符合本轮慢牛中以科技消费为主线的行业配置方向。权重调整后，上证 50权重最高的行业为非银（23.95%）、银行（23.77%）、食品饮料（16.95%）、医药（6.51%）、电子（3.40%），金融和消费仍占据最高比例；沪深 300权重最高的行业为银行（15.06%）、非银（13.76%）、食品饮料（12.11%）、医药（8.16%）、电子（8.15%）；中证 500权重最高的行业为医药（10.70%）、电子（7.92%）、基础化工（7.33%）、电新（6.63%）。调整后大盘指数权重最高的行业集中于金融消费，中小盘科技消费领先。伴随科技权重不断上调，指数结构也更为符合本轮慢牛中以科技消费为主线的行业配置方向。

大金融、大科技整体权重上调，大周期下调权重较多。我们进一步考察主要指数中各个大类行业的权重变化。除中证 500上调 2.52%的大周期板块权重外，其余三大指数均下调周期板块权重，大科技正好相反，除中证 500外，其余三大指数均上调科技板块权重。

大科技被动配置资金增加 49.40亿，大金融增加 26.91亿，周期消费分别减少 36.58亿、38.74亿。从被动配置的资金量来看，本次指数调整后，上证 50和沪深 300中大科技的被动配置资金分别提高 26.37亿、27.12亿，大科技板块在四大指数中的被动配置资金合计提高 49.40亿。此外，沪深 300大幅提高大金融板块的配置资金，四大指数配置大金融板块的资金合计提高 26.91亿，而四大指数中周期消费的被动配置资金则分别减少 36.58亿、38.74亿，主要来自沪深 300的调减。

风险提示：测算存在误差。