拜登经济恢复计划点评：财政刺激、绿色基建、增加税收落地存在不确定性

拜登经济恢复计划主要包括对家庭和企业提供救济、投资绿色基建、增加税收，落地存在不确定性。美国时间 12月 14日，拜登获得超过 270张选举人票，正式赢得美国总统大选。拜登-哈里斯过渡官网给出了四项优先议题，其中一项为经济恢复，其内容主要包含对小企业及工作家庭提供救济，投资现代化基础设施和清洁能源，向富人、企业增加税收，为财政支出提供资金。根据美国联邦预算委员会（CRFBI）估算，投资绿色基建支出约 3万亿元美元，增加公司及个人税收 3.2万亿元。小企业及工作家庭提供救济资金由财政刺激方案提供资金。财政刺激方案、基建投资、增税收计划落地的概率均受美国政府组合形式影响，落地存在不确定性。

预期新一轮财政刺激方案规模接近 1万亿美元。截止美国时间 12月 14日，拜登获超 270张选举人票，正式成为美国下一任总统。而两院选情中，民族党已控制众议院，参议院选举结果将于 1月 5日揭晓，目前民主党及共和党获得席位分别是 48:50，共和党最终控制参议院概率较大。

鉴于美国正受第三次疫情冲击，经济复苏放缓，预期新一轮财政刺激法案终将出台，但规模将受美国政府组合及出台时间影响：情况一，新一届政府组合为拜登当选总统+民主党控制众议院+民主党参议院席位与共和党持平，由于美国副总统兼任参议院议长，在法案投票正反票数持平下，副总统可参与投票，进而影响结果，在此情况下，财政刺激法案有望接近民主党期望的 2万亿美元；情况二，新一届政府组合为拜登当选总统+民主党控制众议院+共和党控制参议院，财政刺激法案接近当前两党正在讨论的规模，接近 1万亿美元；情况三，若财政刺激法案出台时间在参议院选举结果揭晓前，财政刺激法案规模接近 1万亿美元。我们判断出现情况二、三的概率较大。

绿色基建计划落地概率较低或落地规模低于民主党预期。拜登主张的清洁能源基建投资将损害石化能源企业利益，而美国大部分石油、天然气资源所在地为传统红州，即共和党优势州，目前共和党最终控制参议院概率较大，预期未来拜登的清洁能源基建法案或难以通过，或规模大打折扣。在“民主党参议院席位与共和党持平”假设下，清洁能源法案通过概率提升，但受制于传统能源企业及工人压力，规模亦将缩水。