固收周报：本周股市有所回调，关注转债投资机会

本周可转债一级市场有11只可转债发行，总发行量为441.20亿元，较上周再增加372.56亿元；有3只可转债偿还，均为到期赎回，总偿还量为0.4亿元，较上周减少0.26亿元；净融资额440.49亿元，较上周增加373.19亿元。长期来看，目前可转债发行波动较大。

本周共有24，家公司可转债有新进展，其中3家公司通过了董事会预案，11家公司通过了股东大会，1家通过了发改委审核；9家公司通过了证监会核准，分别为濮耐股份、新澳股份、天壕环境、一品红、朗科智能、容大感光、正丹股份、锋龙股份、九洲集团。

从股票指数走势来看，本周股票市场有所回调，指数全线下跌，上证综指、沪深300、上证50、中证500、创业板指、中小板指分别下跌-2.83%、-3.48%、-3.21%、-3.95%、-1.58%、-3.57%；本周可转债指数整体下跌，上证转债、深证转债、中证转债指数分别下跌-4.24%、-1.67%、-1.74%。

从申万行业指数的角度来看，本周行业指数涨少跌多。食品饮料、休闲服务、电气设备领涨，涨幅分别为1.19%、1.06%、0.75%。家用电器、通信、交通运输、传媒、非银金融领跌，跌幅分别为5.23%、5.30%、5.42%、6.01%、6.32%。

截至2020年12月11日，存量可转债共计385支，存量余额共计4970.39亿元。其中银行业存量可转债余额最多，高达1522.40亿元，其他行业则分布较为平均。除银行外存量可转债券余额最多的另外四个行业为公用事业、非银金融、有色金属、化工，本周均呈下跌趋势。

从个券涨跌幅看出，可转债涨跌情况与级别相关性较差；从正股涨跌幅排名可知，正股涨跌榜与可转债涨跌榜有一定重合，正股涨跌榜未延续上周涨跌情况。本周市场最活跃的前五支可转债分别为隆利转债、横河转债、乐歌转债、上机转债、蓝盾转债。

本周位于套利区间的转债共计18支。

中位数为27.11%，转股溢价率的中位数为17.40%，转股溢价率显著小于纯债溢价率，可转债整体股性较强。

本周可转债共转股11,791.51万股，其中电气转债本周转股数为4165.63万股，占全部转股数的30.00%。从累计转股比例来看，截至2020年12月11日，龙蟠转债(退市)、先导转债、溢利转债的累计转股比例分别为99.40%、97.19%、91.83%。

（1）经济逐步恢复常态，疫情对冲政策逐步退出。上周央行公开市场净回笼500亿元，下周仍有1500亿元逆回购到期，整体来看货币政策仍维持灵活适度、精准导向。11月社融存量同比增长13.6%，增速较上月回落0.1个百分点，预计信用扩张周期将会结束；M2增速回升至10.7%，M1与M2剪刀差由上月的-1.4%收窄至-0.7%，表明企业经营持续向好。中共中央政治局12月11日召开会议，会议认为我国经济运行逐步恢复常态，对于2021年重提努力保持经济运行在合理区间的目标，同时双循环背景下，需求侧改革有望成为下阶段发展的关键。

（2）投资策略：受益于气候雄心峰会上的表态，短期光伏、风电等新能源产业链或孕育机会，此外，近期大宗商品上涨相关转债标的，地产后周期板块，以及业绩修复确定性较高兼具性价比的蓝筹股可予以适当关注。中期可关注消费升级及产业升级等领域龙头。长期仍看好新能源汽车、光伏风电等板块，同时仍需时时关注国家政策走向及转债市场的赎回风险。

风险提示：关注股市波动风险，海内外疫情反复，中美关系持续紧张。