食品加工行业2021年度策略：新鲜时代，未来已来

2021年度，结合当前食品行业板块发展趋势、估值性价比，我们建议重点关注以下4条主线：

1）主线一、龙头白马：确定性受益集中度提升。乳品、肉品、基础调味品是刚需板块，经历了过去十年的快速发展，行业趋势逐渐明朗，19年奶粉行业CR3达到38%，常温白奶CR2达78%，基础调味品CR5达约21%，高温肉制品CR4达95%；

诞生了中国飞鹤、伊利股份、海天味业、双汇发展、金龙鱼等食品龙头，19年奶粉/常温液奶/基础调味品（酱油）/高温肉制品/小包装油市占率分别为13.1%/32.4%/8%/61%/38.4%；行业集中度在信息化、智能化、物流效率提升趋势下持续提升，龙头白马自然率先受益。建议重点关注：中国飞鹤、伊利股份、海天味业、双汇发展、金龙鱼。

2）主线二、细分冠军：卤制品是小而美赛道。卤制品行业正处于黄金窗口期，2020年卤制品市场规模约1200亿元，过去5年CAGR约18.8%，CR5仅约20%，只要企业核心团队稳定、激励到位、快速学习、快速开店，高增长可期。建议重点关注：煌上煌、绝味食品。

3）主线三、潜在黑马：小零食吃出大空间。小小零食，2019年市场空间已达到约11,493亿元，尚未产生行业龙头，市场存在大量隐形冠军。建议重点关注：桃李面包、洽洽食品、华文食品、妙可蓝多、良品铺子、来伊份。

4）主线四、潜在黑马：复合调味品想象空间广阔。城市化推动餐饮连锁化标准化、家庭厨房时间缩短，两者对复合调味品均有充足需求，这是为什么无论B端C端、复合调味品都表现出色的原因，国内2019年城市化率60.6%，处于美国/日本的60/70年代水平，正是复合调味品起飞的节点，想象空间广阔，2019年市场空间1259亿元。建议重点关注：天味食品、颐海国际、日辰股份。

风险提示

政策风险；下游需求波动风险；食品安全风险。