公用事业行业电力、煤气及水等公用事业行业深度研究：用电看经济，10月用电放缓

三大产业用电增速回落，居民增速变化较小。10月全社会用电量 6171.8亿千瓦时，同比增长 6.59%，增速高于去年同期。第一、二、三产业与居民的用电量增速分别为 10.89%、7.66%、3.86%、4.01%，三大产业用电增速相比 9月均有所回落，居民用电增速与上月相比变化较小。10月新增用电主要由第二产业贡献，二产新增贡献率高达 80.4%，其次为第三产业和居民用电。2020年 1-10月，全社会累计用电量相比去年同期增加 1.81%。

TMT 环比下降，线上经济降温。10月 TMT 板块同比增速回落至 19%，但日均环比增速为低至-12%，说明由疫情带来大幅增长的线上业务已经开始降温。地产周期、TMT 板块增速均有 2-3%幅度的下降，消费、交运板块的增速继续低于前五年平均水平，能源板块增速达到今年最高，已经超过前五年平均值。环比增速只有地产周期板块为正，其余五大板块环比均为负值，消费、制造、TMT 都在-10%以下。

细分行业用电增速排名前十延续上月趋势，高景气度行业继续领涨。10月细分行业用电增速前十名与 9月相比略有变化，TMT、新能源的高增速反映行业高景气度，碳化硅、黄磷、煤化工等部分能源、制造子行业也有入围。

细分行业用电增速排名后十略有变化，采矿、交运持续低迷。10月用电量同比增速后十行业变化也较小，除了采矿、交运相关领域持续低迷，多个子行业常驻后十名外，10月还新增了计算机制造和烟草制品业，反映了消费复苏趋势减缓。

降温后用电量有所下降，10月预计全社会用电增速约 6.5%，累积用电持续正增长。11月整体气温持续转冷，预计 11月全社会用电增速约为 6.5%，全社会累计用电量在 9月已经相较去年实现正增长，预计 11月增幅将继续扩大。第一、二、三产业增速趋缓；11月部分省份迎来冷空气，预计居民用电会略微变动。

西南省份领涨全国，三大用电省份累计增速转正。在全国范围内，绝大多数省份用电量实现正增长，部分西南及华北省份领涨。9月增速抢眼的湖北、福建、重庆等地本月下降显著，增速排在中间位置。本月山东、河北二省新增贡献显著。广东、浙江、山东三大用电省份 2020年的累计用电量增速已经转正，江苏累计增速仍为负值。