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建材行业周报:关注玻璃玻纤高景气,静待水泥板块修复

来源:华安证券 作者:石林 2020-12-14 00:00:00
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当前西北、东北、西南地区需求减弱,华北受环保治理影响价格承压,华东价格企稳,华中、华南地区仍有部分价格调涨。水泥板块自 11月以来,估值小幅修复后继续调整,当前仍然具备较高性价比。我们认为 2021H1受基建项目集中开工和 2020年低基数驱动,水泥需求和相关公司业绩均有望超出预期,水泥修复行情有望延续。

西北:12月份陆续启动错峰,水泥需求逐渐收尾;

华北:晋冀两省再发橙色预警,京津两地水泥需求逐步减弱,水泥价格平稳;

东北:黑龙江错峰启动时间超过半个月,辽宁和吉林从 12月 1日开始执行错峰,目前停窑厂家超过半数;

华南:广东水泥市场价格本周总体趋稳,12月 1日广西部分地区多数主导企业水泥报价通知上调 20元/吨,但海螺报价暂未跟调,南宁地区部分企业散装水泥价格仅落实上涨 10元/吨。

华东:阴雨减少,长三角水泥需求好转,水泥价格基本平稳;

西南:川渝市场前期涨价落实情况一般。云贵藏需求偏弱,价格承压。

关注玻璃和玻纤板块高景气度1)玻璃板块,上周国内浮法玻璃均价为 2088.33元/吨,周环比+28.29元/吨。华北周内出货良好,沙河市场价格有一定上涨;华东江浙皖多数厂价格上调明显,周内累计上调 1-5元/重量箱不等。整体来看玻璃市场表现仍然强劲,南方受赶工需求支撑,浮法厂家逐步逼近零库存;

北方地区市场运行相对平稳。我们认为光伏玻璃产能置换政策带来的影响值得关注。无论是通过置换现有浮法产能来新建光伏玻璃产能,还是鼓励普通浮法企业转型,都将持续优化传统浮法玻璃的行业格局,浮法产能将从总量上得到优化,龙头企业也将借此机会加速提升市场份额。在原材料价格不出现大幅上涨的情形下,浮法龙头及光伏玻璃原片龙头均将在 2021年展现出较强的业绩弹性。

2)玻纤板块,中国巨石与中材科技的玻纤资产整合基本落地,行业格局进一步优化。当前行业已进入底部上行通道,需求端受多重因素催化,主要包括外需逐步恢复、汽车/电子等下游需求回暖、风电/基建等下游需求景气度仍高等,维持 2020Q3开始行业景气度逐季改善的观点。

中期来看,供给端未来 1-3年产能边际影响有限,且更多产线进入冷修,供需偏紧的格局将延续。

投资建议重点推荐海螺水泥、塔牌集团、旗滨集团、中国巨石、苏博特。

风险提示下游需求不及预期;政策实施力度不及预期;外部环境不确定性加剧。





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