煤炭开采行业周报：动力煤价疯涨引政策调控，山西国改加速推进资产注入

动力煤价疯涨引政策调控，山西国改加速推进资产注入

本周动力煤超预期强势上涨，秦港动力煤现货平仓价大涨至671元/吨，供给持续紧张仍是主要因素，港口局部市场来看，秦港库存仍保持500万吨低位震荡运行，优质煤缺货问题未见改善。本周基本面延续“供紧需旺”格局：需求方面，全国气温持续下降，供暖需求推动电厂日耗超预期上涨，下游采购加速，本周海运费大涨；产地供给方面，年末在安检、超产等压力下，主产地煤矿虽保持高开工率但未有明显增产；进口方面，新增配额逐渐开始到港，但总量上仍然受限。后期判断，需求方面，短期内供暖旺季需求仍将保持高位，且从电厂低库存及可用天数下降来看，补库仍将持续；供给方面，主产地增产仍有压力，同时铁路运力增量空间较小，均对短期保供形成压力。总体看，短期煤价或易涨难跌，但并不意味进一步上探仍有支撑，未来走势需关注三个时间窗口：1）12月底前新增配额月底前集中到港或环解当前供给压力；2）2021年1月全年进口配额的重新获得或将快速有效补充供给缺口；3）春节前半月内工业企业开工率下滑或使需求有所回落。政策方面，煤价大涨引发政策调控力度加大，周六发改委紧急召集电企召开保供稳价座谈会，在煤炭采购价格、库存及进口等方面提出要求，同时中电联也于本周发布稳价倡议，引导煤炭市场价格回归合理区间，需关注政策效果及下一步调控进展；发改委印发文件要求早签、多签、签实、签长煤炭长协，要进一步提高长协签订比例，同时煤炭交易会上实现超10亿吨长协合同，规模超过以往，“基准价+浮动价”参照往年标准，长协稳价“压舱石”作用将更加突出；西山煤电收购焦煤集团煤炭资产，山西国改资产证券化拉开帷幕，后续整合动作或将加速。四季度煤价上涨行情下，煤企业绩或将环比明显改善，全年业绩有望得到修复，持续看好煤炭股修复。高分红受益标的：中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业；新产业转型受益标的：山煤国际、金能科技、阳泉煤业；国改深化受益标的：西山煤电、潞安环能、大同煤业；经济复苏高弹性受益标的：兖州煤业、神火股份；积极推动债务重组受益标的：*ST永泰。

煤电产业链：本周港口煤价大涨，短期内供给或持续紧张

本周（2020年12月7日-12月11日）港口动力煤价大涨至671元/吨，紧供给格局持续催化煤价走强。需求方面，随着气温持续下降供暖季全面开启，电厂日耗明显增长；供给方面，保供工作短期存在扰动，产地在安检、超产压力下增量有限，进口方面，新增配额或于中下旬陆续进入市场，澳煤仍然受限。发改委政策调控力度加大，需关注下一步调控进展。总体看短期煤价或保持强势。

煤焦钢产业链：本周焦炭涨&焦煤稳，焦炭落实第八轮提涨焦炭方面，第八轮提涨于本周落实。需求方面，环保压力下钢厂开工率有所回落，但仍处相对高位；供给方面，年末去产能加速推进下，小型焦企开工大跌，短期内供给仍处于收紧态势，各主产地要求年底严格完成去产能目标，增量及置换产能存在空档期，焦价或持续强势。焦煤方面，需求端焦钢企开工率仍有韧性，供给端澳煤受限后，蒙煤受其国内疫情管控影响通关有限，国内供给仍趋向收紧，叠加焦价强势下的高煤焦价差，焦煤补涨获得支撑。

风险提示：经济增速下行风险，供需错配风险，可再生能源加速替代风险