化工行业周观点：疫苗预期推动油价上行，醋酸继续强势

板块回顾： 截至本周四（ 12月 10日），中国化工产品价格指数（CCPI）为 4339点，较上周 4245点上涨 2.2%，化工（申万）指数收盘于 3507.76，较 上周下跌 2.63%，领先沪深 300指数 0.85%。本周化工产品价格涨幅前五的为 醋酸（31.43%）、国内天然气（19.00%）、液氯（14.79%）、醋酸甲酯（14.43%）、 醋酸仲丁酯（12.59%）；本周化工产品价格跌幅前五的为异丁醛（-16.67%）、 天然气期货（-15.43%）、碳酸二甲酯（-12.43%）、聚合 MDI（-9.38%）、 丙烯腈（-7.35%）。 核心观点： 本周国际油价在疫苗利好支撑下维持高位震荡，盘中波动较大， WTI 主力合约期货价格均价为 45.8美元/桶，较上周均价上涨 0.5美元，布伦特均 价为 48.9美元/桶，较上周均价上涨 1.0美元。

OPEC+达成妥协性减产协议， 明年 1月成员国减产数量由 770万桶/日调整至 720万桶/日，增加 50万桶/日。 并将自明年 1月起每月召开会议决定下个月调整产量，每月调整不超过 50万 桶/日。另一方面，伊朗总统鲁哈尼已要求伊朗石油部在“接下来 3个月内”做 好增加原油产量和出口量准备，伊朗目前单日原油出口量低于 30万桶，而 2018年则一度达到 280万桶。同时据 EIA 数据显示，美国原油库存超预期大幅增加， 截至 12月 4日当周，原油库存从 1518.9万桶激增至 5.032亿桶。 由于上半年国内疫情及原油价格的暴跌，国内多数化工产品价格上半年下跌到 历史低位，导致了行业较低的开工率，引发了化工产品被动去库存，目前多数 化工产品库存水平仍然处于较低水平。从国内来看，近期终端需求大幅复苏， 下游开启补库存周期，而国外疫情反复导致部分海外化工装置遭遇不可抗力或 停产，导致了国内化工产品的海外订单需求进一步提升，部分细分行业海外订 单排至明年一季度，而国际油价也处于长周期上行通道，我们继续看多化工行 业景气度的持续上行。从产品价格的涨跌幅来看，近期苯乙烯由于下游库存积 压、供应过剩等原因价格下调，纯碱市场受到企业整体库存继续上涨、签单情 况未出现明显好转影响，价格进一步下行。前期开启暴涨模式的钛白粉、炭黑、 有机硅价格企稳，近期持续涨价的商品主要包括醋酸、 PVC 等。我们建议关注 涨价商品的相关弹性标的。

据海关总署最新数据显示， 10月我国纺织服装品出口 248.5亿美元，同比增长 88.6%；其中纺织品出口 116.5亿美元，同比增长 14.8%，服装出口 131.8亿 美元，同比增长 3.7%，虽然出口金额及增速较 9月份数据有所回落，但仍然 实现同比高增长。在国内疫情得到有效控制、印度、巴基斯坦、南美等部分国 家因疫情失控导致欧美订单回流，同时叠加“金九银十”、“双十一”销售旺 季及冬装备货季，广东、江浙等地部分服装企业甚至表示，自 9月中旬以来订 单快速增长，排单期延长至 12月，短期来看，随着淡季到来， 11月份中国纺 织品服装出口环比或将继续下降，口罩、防护用纺织品出口量仍有望继续放大。

因此三季度以来纺织品订单的集中大爆发直接拉动了上游化纤、染料等原材料 的需求，粘胶短纤、涤纶长丝、涤纶短纤、氨纶等产品价格近期均出现了明显 的上涨，我们认为由于下游需求较为饱满叠加上游化纤产品价格处于历史偏底 部位置，因此相应化纤价格还将持续上涨一段时间，同时 RCEP 的签署长期利 好于我国纺织及化纤行业，因此我们建议关注涤纶行业龙头【桐昆股份】、【新 风鸣】和氨纶行业龙头【华峰氨纶】、【新乡化纤】和【泰和新材】。