电力设备行业：非化占比目标提升，能源发展路线持续夯实

新能源发电：能源发展路线持续夯实，行业高景气持续。前日，总书记在巴黎气候峰会上宣布，到 2030年，中国单位 GDP 二氧化碳排放将比 2005年下降 65%以上，非化石能源占一次能源消费比重将达到 25%，这意味着，2025年非化占比从原定的18%提升到 20%将成为大概率事件。预计 2020-2025年光伏和风电年均新增装机量在85-113GW 和 15-31GW 的范围内，2025-2030年光伏和风电年均新增装机量在162-217GW 和 30-59GW 的范围内；欧洲方面，9月 17日欧盟发布将 2030年可再生能源占比目标从 32%以上提升至 38%-40%；由于目前减排目标或提升至 60%，在此基础上，预计可再生能源发电占比将持续提升至约 42%-44%的水平；从欧洲来看，根据预计发电量增量，在现有的风电和光伏装机的基础上，若在减排目标 55%的基础上，预计 2020-2030年光伏和风电合计年均新增装机量在 103-114GW 的范围内，若在减排目标 60%的基础上，预计合计年均新增装机量 117-130GW 的范围内；以光伏、风电为代表的能源发展路线再次被夯实；

投资建议：光伏方面我们建议把握 3条主线：1）明年供需较为紧张的硅料和玻璃环节，重点推荐通威股份、大全新能源（美股）、福莱特（A+H），重点关注信义光能（港股）；2）垂直一体化龙头隆基股份、晶澳科技、晶科能源（美股）；3）受益于国产替代，业绩有望持续高增的逆变器和跟踪支架环节，重点推荐阳光电源、锦浪科技、固德威、中信博，重点关注上能电气。目前风电板块整体估值 10-15倍，向上修复弹性较大。重点推荐金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技、日月股份、金雷股份等，建议重点关注大金重工、东方电缆等。

新能源汽车：产品力驱动引领持续高增，中国电车再超预期。2020年 1-11月，国内新能源汽车产销分别为 111.9万辆和 110.9万辆，同比分别下降 0.1%和增长 3.9%，产量降幅较 1-10月收窄 9.1Pcts，销量增速较 1-10月实现由负转正。分车型来看，宏光 MINI 11月销量继续稳居第一，特斯拉 Model 3累计销量继续领先；以欧拉 R1为代表的 A00级车，和以理想 One、蔚来 ES6为代表的造车新势力皆有亮眼销量表现，其中理想 One 11月上险数 4676辆位居新能源 SUV 销量榜首。与此同时，大众 MEB平台车型 ID.4已在中国首发亮相，随着优质供给大幅增加，中国新能源车市从政策驱动转向产品驱动的趋势持续推进，在自主品牌、造车新势力、合资品牌平台化车型和特斯拉的产品驱动下，我们预计中国今年电车销量超 125万辆；明年销量超 170万辆；2025年达 611万辆，6年 CAGR 达 31%。

投资建议：我们重点推荐产业链各环节具备全球竞争力的龙头公司：1）电池环节，重点推荐宁德时代，建议关注亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏辉能源、孚能科技等；2）材料及零部件环节，重点推荐新宙邦、璞泰来、恩捷股份、科达利、当升科技等，建议关注诺德股份、天赐材料、德方纳米、嘉元科技、贝特瑞、中科电气、杉杉股份、星源材质等。3）特斯拉和大众 MEB 平台产业链，重点推荐：宁德时代、宏发股份、三花智控、奥特佳等。