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汉得信息(300170.SZ)：聚力打造融合中台，开启全新成长之路领先的数字化生态综合服务商，扼守 To B 业务入口公司以高端 ERP 咨询服务起家，可以提供涵盖企业信息化建设全生命周期的产品和服务。2011年上市以来，公司营业收入 CAGR 达22.98%，成长性良好。公司积极跟踪和研究云计算、大数据、物联网等新兴技术的发展，不断拓展业务边界，向数字化生态综合服务商进化。目前，To B 业务繁荣发展，ERP 已经成为入口，公司坐拥 6,000多家企业客户，已经具备大力发展自主产品和解决方案的基础。2020年上半年，软件实施业务中自主产品的收入占比为 31.7%，软件销售业务中自主产品的收入占比为 74.59%，成效显著。

企业数字化需求持续释放，千亿级数字中台市场大有可为经过 30年的发展，ERP 已经成为企业数字化的基石和入口，IDC 预计2024年我国 ERP 市场规模将接近 30亿美元。随着我国经济的转型升级，企业对数字化的需求持续释放，需求也变得多样化和个性化。数字中台概念诞生后，广受市场关注，根据艾瑞咨询 2019年发布的《中国数字中台行业研究报告》，2018年，中国数字中台市场规模为22.2亿元，预计 2022年达到 179.4亿元，CAGR 高达 68.6%，未来整个数字中台市场有望成长到千亿级别。

凝聚 20多年企业服务经验打造融合中台，有望孵化出更多成功产品2019年 8月，公司联合百度智能云重磅发布：融合中台联合解决方案。2020年 11月，公司发布《向不特定对象发行可转换公司债券发行结果公告》，成功募集 93,715万元，其中，7亿元将投资于“基于融合中台的企业信息化平台建设项目”。过去几年，公司创新研发出汇联易、云 SRM 等优秀软件产品，积累了丰富的企业级软件产品研发、市场推广、运营等方面的成功经验。目前，公司自主产品及解决方案的商机明显增多，在需求的驱动下，有望孵化出更多成功的企业级软件产品，进而成为公司新的业绩驱动因素。

投资建议与盈利预测公司聚力打造融合中台，自主产品收入占比逐步提升，已经开启全新成长之路。预测公司 2020-2022年营业收入为 25.69、29.97、34.97亿元，归母净利润为 1.15、1.79、2.77亿元，对应 PE 为 68.55、43.93、28.49倍。预期公司将加大自主产品和解决方案的投入，对净利润率构成一定影响，采用 PS 估值法较为合适。公司过去三年 PS主要运行在 3-6倍之间，给予 2020年 4倍的目标 PS，对应目标价为11.62元/股。首次推荐，给予“增持”评级。