宏观经济周报：欧洲疫情渐趋好转，国内出口再创佳绩

就外围环境而言，在疫情方面，全球日新增病例数依旧维持高位，其中欧洲主要国家改善明显，但美国则仍不时创出新高，亚洲地区中日本和韩国仍在恶化之中。经济数据方面，美国11月失业率在劳动参与率下降的推动下进一步走低，经过前期的快速修复，就业环境的好转力度逐渐弱化；欧元区12月ZEW 经济景气指数重拾升势，但仍低于9月水平，疫情二次肆虐的负向冲击远未消除。随着欧元区疫情的逐步好转，经济活动恢复迅猛，CCFI 欧洲航线指数进入11月下旬后大幅走高，截止12月4日其累计涨幅已超过20%。

就国内环境而言，11月出口累计同比增速较10月提升2个百分点至2.5%，当月季调同比增速创出25.4%的年内新高，而进口增速的恢复则依旧温和，进出口增速差的加大令11月贸易顺差以754.3亿美元刷新了年内高点；考虑到短期内全球总需求的稳中有升及产业链替代作用仍将延续，国内出口有望继续保持较高水平，而消费的缓慢复苏则令进口增速回升依旧温和，于是贸易顺差仍将维持高位，对经济增长形成有力支撑。通胀方面，食品价格的大幅走低叠加非食品价格的小幅回落，11月CPI 当月同比进入通缩区间，PPI 同比增速则在生产资料价格大涨的推动下跌幅收窄；展望12月，食品价格的企稳反弹以及生产资料价格的持续走高将分别推动CPI 和PPI 通缩程度的弱化。

就高频数据而言，下游方面，房地产成交略有回落，农产品批发价格200指数继续反弹。中游方面，钢铁价格继续抬升，其中热卷价格涨幅明显，水泥价格略有抬升。上游方面，煤炭价格大幅走高，但库存仍在去化之中，工业金属价格高位震荡，贵金属价格有所反弹，原油价格高位徘徊。

风险提示：国际疫情发展超预期